对上市公司管理者的监管博弈分析.pdfVIP

2004年1 1月 重庆大学学报(自然科学版) Nov．2Oo4 第27卷第1 1期 Journal of Chongqing University(Natural Science Edition) V01．27 No．1 l 文章编号：1000—582X(2004)11—0120—05 对上市公司管理者的监管博弈分析 杨 柏，蒲勇健 (重庆大学经济与工商管理学院，重庆 400030) 摘 要：在研究上市公司业绩操纵行为监管时，公司管理者的行为越来越受到重视。通过建立一个 博弈模型，分析了公司管理者进行业绩操纵的动机与影响因素。分析表明，公司管理者进行业绩操纵的 最优策略是由证监会的收益和证监会对公司业绩类型的先验概率决定，而证监会监管的最优策略是由 上市公司的最终收益决定，公司管理者和证监会之间存在着相互推测、相互影响的关系。最后，对所建 立的模型进行了实证研究。 关键词：业绩操纵；证券监管；最优策略 中图分类号：F830．59 文献标识码：A 在研究上市公司业绩操纵行为监管时，公司管理 报表公布的目的是实现自身利益最大化，把这种行为 者的行为越来越受到重视。据统计，从 1993年到 定义为业绩操纵行为。假设证监会有两种行动选择， 2001年，中国证监会及沪、深交易所共进行了218次 即认真监管(T)和不监管(N)，设证监会只要采取认 对上市公司业绩操纵行为的处罚。在218次处罚中， 真监管，公司管理者的业绩操纵行为定能被发现。 绝大多数都是因为公司管理者为了实现其自身利益最 公司管理者做好报表公布可获得收益 ，做差报 大化而采取的业绩操纵行为。公司管理者这种业绩操 表获得收益0；公司管理者进行业绩操纵被查处自身 纵行为不仅极大地损害了广大投资者的利益，同时也 遭受损失为c。，证监会认真监管成本C2；查处业绩操 严重影响了证券市场的规范和有序发展。因此，为了 纵行为受到奖励 ，没有查处业绩操纵行为使投资者 防范公司管理者业绩操纵行为，笔者拟用信息经济学 上当受骗而证监会声誉受损失为一 。I，l， ， ，C。， 的分析方法，通过建立博弈模型，对公司管理者业绩操 C2都大于0，VI—C20。 纵的动机与影响因素作了理论分析与实证研究。 1．2模型的博弈顺序 首先，“自然”选择上市公司业绩类型，即选择 l 博弈模型的建立与分析 (G)或(B)。公司管理者知道公司的类型(G)或(B)， 1．1模型的基本设定 而证监会只知道上市公司有(G)和(B)两种类型，但 模型有两个参与人：一个是“公司管理者”；另一 不知道上市公司具体类型，只拥有一个先验概率：上市 个是“证监会”。两者都是追求期望收益最大化的风 公司是绩优型(G)和绩差型(B)的概率分别为P 和 险中性的理性人。其中，证券会是利用贝叶斯规则来 P (Pc+P =1)。 计算后验概率Prob(Bl H和Prob(Gl H)的。 其次，公司管理者根据公司类型选择做好报表公 假设上市公司有两种类型：绩优型(G)和绩差型 布或做坏报表公布。如果公司为绩优型(G)，则公司 (B)。做好报表公布(H)和做差报表公布(L)是公司 管理者肯定会做好报表公布给投资者，获得 。的收 管理者行动选择的结果，绩优型的公司管理者肯定选 益，这是公司管理者的最优决策。如果公司是绩差型 择做好报表公布，绩差型的公司管理者可以选择做好 (B)，则公司管理者将面临两种选择：一种是做好