合富辉煌：2011下半年全国房地产市场展望.docVIP

　一、下半年楼市所处宏观环境总体会略好于上半年 　　1）通胀环境：下半年通胀仍处高位 　　预计我国三季度后的CPI走势会有所缓和，但输入性通胀压力难以消除使通胀水平难以出现太大降幅，全年通胀水平有可能超过5%。 　　——高通胀环境下半年仍将成为各地楼市投资的支撑动力。 　　2）流动性环境：预计整体流动性不会再进一步收缩、或略有放松。 　　上半年GDP增速总体平稳，但近几月PMI续跌预示未来经济有下行风险。当前整体经济情况不再支持进一步大幅紧缩的宏调政策。7月份管理层对宏观调控的定调已经从4月末的千方百计保持物价总水平基本稳定转变为既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大波动，与之相对地，近期管理层对通胀的容忍度亦有所提高。在兼顾经济增长的前提下，预计整体流动性不会再进一步收缩、或略有放松。 　　--下半年整体流动性对房地产业的支持可能会略有好转，但限贷措施仍将继续 　　3）政策环境：限购地区保持政策力度，非限购地区政策压力大 　　7月份出台的新国五条的最大亮点是提及限购范围的再扩大。此前我们已经提到过本轮调控的其中一个主要目的，是要在高通胀环境下压制资金的入市冲动的观点。因而，本次政策的出台目的，可以理解为是要对那些大量进入二、三线城市的资金进行拦截，严防死守、堵住资金缺口。 　　从调控判断图（下图）来看，当前通胀水平超过红区较多，使楼市政策存在加码可能，但经济活跃度已接近蓝区，