形势演化使调控节奏短期内放缓,地产股将迎来反弹.PDFVIP

行业研究 Page 1 yInfo] 动态报告/行业快评 [Table_IndustryInfo] 谨慎推荐 房地产 渝、穗调控细则严厉程度低于 预期点评 （维持评级） 2010 年5 月24 日 [Table_Title] 形势演化使调控节奏短期内放缓，地产股将迎来反弹 分析师： 方 焱 fangyan@ 0755SAC 执业证书编号：S0980206110188 分析师： 区瑞明 ourm@ 0755SAC 执业证书编号：S0980210040014 事项： [Table_Summary] 近日，重庆、广州为响应中央 ‚新国十条‛而制定的地方细则相继出台，此前浙江、深圳也均出台了相应 细则。 评论：  近期各地调控细则严厉程度低于预期 09 年底中央明确提出“坚决遏制房价过快上涨”，但今年“两会”后部分城市房价变本加厉飙升，热点城市更甚， 房价问题上升至政治高度，中央祭出了 ‚新国十条‛并首提 ‚地方问责‛，随后出台的 ‚京十二条‛空前严厉，甚 至推出了限购条款，颇有‚山雨欲来风满楼‛之势，市场预计调控将如一场声势浩大的政治运动展开，其他热点城 市将会陆续仿效北京，但从北京之后出台的各地细则看，相对‚新国十条‛没有加码，比北京要宽松很多，没有 限购条款，特别是重庆、广州居然没有对第三套房限贷，重庆反而明确提出要鼓励普通商品住房消费，普通商 品住房(含二手住房)交易手续费减半收取，对在主城区首次臵业的纳税人实行财政补助，并执行购房入户和公 积金贷款优惠政策。另外包括北京在内的各地细则均未包括房产税扩大至住宅征收的条款，之前媒体炒得沸沸 扬扬的‚重庆将对豪宅征收‘暴利税’或‘特别消费税’的措施‛也落空。  ‚新国十条‛效果初显及近期经济形势演化是地方细则严厉程度低于预期的原因 ‚新国十条‛颁布后，从近1 个月来楼市情况看，调控效果已初步显现：一手房市场从4 月第三周开始销量骤 降，在二手房市场上，4 月第3 周，6 个重点城市销量平均减幅达到9.5%，其中杭州减幅最大，环比减幅达到55%， 4 月最后一周（10 年第18 周）大连、杭州等地继续出现环比40%以上的减幅。深圳、广州、重庆三地负责发布新 政的官员均表示 ‚中央 ‘新国十条’出台后，在当地产生的效果明显，是地方政策不加码的主要原因‛，重庆相关 官员更表示：重庆市场总体上比较健康，因此 ‚不能别人生病，重庆来吃药。‛ 4 月中旬更严厉的房地产调控政策出台后，国际形势出现了一些变化：欧洲主权债务危机升级、国际大宗商品 价格大幅下跌；而在国内：去年超宽松政策对经济刺激的边际效应正在弱化，市场对政府严厉调控房地产对经济增 长和财政收入带来严重负面影响的担忧在加剧。  形势演化正使调控陷入两难，短期内调控节奏将放缓，地产股将迎来反弹 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 形势演化正使调控陷入两难：不下狠手调控，土地财政及房地产在经济比重过大、商品房投资品属性过强，长 期来看对经济发展不利；重拳调控，势必导致行业规模收窄影响经济增长和财政收入。但鉴于形势变化和调控效果 已初显，为稳定经济、让市场保持一定活跃度，短期调控节奏将放缓，下一阶段政策将以整合、优化已出台政策为 主，短期再密集出台新政的可能性不大。 由于地产股前期暴跌已部分反映悲观预期，目前估值已和08 年熊市底部相当，并且支撑行业长期向好的因素 依然坚实，因此地产股进一步的跌幅有限，已进入震