股东积极主义视角下大股东参与行为对企业创新绩效的影响——风险承担的中介作用.pdfVIP

摘要文章主要考虑企业内部治理，运用股东积极主 部治理渠道，新兴经济体(如我国)的公司治理相关法 义视角研究大股东参与行为对企业创新绩效的影响。根 律、法规体系以及执行力还不够完善，常导致外部治理 据以往文献，大股东参与行为被分为对抗性的战略干预 机制的失灵，【61加剧代理问题，不利于企业的研发和创 和合作性的战略共享，两者对经理人风险承担和企业创 新活动。…不少学者指出，合适的内部治理机制(如控 新绩效有不同的影响。本文通过对182个企业样本的分制和监督)可能补充外部治理机制的不足来减少代理问 析发现。大股东战略干预行为对经理人的风险承担和企 题。”再1相比于分散的小股东，大股东有更大的动力参与 业创新绩效有负向影响，而战略共享正向影响经理人的 公司治理并能够减少代理问题，因为他们能够从中获得 风险承担和企业创新绩效。此外，经理人的风险承担完 更高的收益。[71 全中介大股东战略干预行为对企业创新绩效的影响，而 不少法律和金融界的学者都支持大股东的这一参 与行为能够有效减少代理问题的观点。喁1We 部分中介大股东战略共享行为对企业创新绩效的影响。 stphal等【91 最后，本文讨论了研究理论和实际意义，并提出了不足和 根据股东积极主义视角认为，大股东能够利用所有权优 未来研究方向。 势，促使经理人和董事会进行治理或战略改革，从而减 关键词股东积极主义视角；大股东战略干预；大 小由于经理人追求私利带来的代理成本。有研究指出， 股东战略共享；风险承担；创新绩效 股东参与实践对企业创新十分重要，但在创新研究中关 +本文受国家自然科学基金项目71572139) 资助 虑新兴经济体下公司治理的特征，采用股东积极主义视 角研究大股东参与行为对企业创新绩效的影响。 引言 此外，有学者指出大股东参与行为会影响经理人的 由于委托代理关系中的信息不对称和风险偏好差 风险承担，进而影响企业的创新活动。[I伽因此，本文根 异，经理人很可能表现机会主义行为，为了个人私利而 据Goranova等””提出的股东积极主义分析框架，研究 忽视股东利益最大化，…特别是在研发投资和创新活动 经理人的风险承担如何扮演中介角色传递大股东参与 中。【2副由于创新或研发活动是企业维持竞争力的核心途 行为对企业创新绩效的影响。 径，需要投入大量时间和资源，不太可能支持短期目标 的实现，…而经理人倾向关注短期和稳定的绩效提升， 一、理论分析和假设 缺乏对创新活动长期投人的承诺。相反，大股东期望 股东参与企业治理一直以来都是公司治理研究的热 通过对创新投资的长期承诺来提高自己的未来收益。【21 点问题之一。其中不少文献采用股东积极主义视角，分 对此，代理理论指出企业需要诉诸于合适的内外部治理 析股东参与行为对企业治理结构和战略的影响。【91股东 机制来减小创新中的这种代理问题，增加经理人和股东 积极主义指投资者对企业管理和运营结果不满意时，通 的利益一致性。[1,4,51 过积极参与和影响试图改变企业现状以满足自己长远收 不同于西方经济体拥有完善的法律、法规和其他外 益。【121股东的这些行动能够减小由于所有权和控制权分 4 甫开管理谇沧2016年19卷．第4期第4—12页 离带来的代理成本。[8，”1例如，周杰等”纠发现大股东展。[11因为大股东可以通过控制董事会或者直接参与企 的干预行为有利于抑制经理人的不当行为。但是，行为 业运营和重要会议，与经理人进行互动，交换创新相关 股东通常会权衡参与行为带来的成本和收益，这一收益还 的意见和想法。[141本文认为，大股东不同的参与方式可 具有一定的公共品性质，因为其他股东也能从中获益。…l 能对企业的创新绩效有不同的影响。 Mi (1)战略干预和