收购乌镇标志旅游资源开发迈出实质性步伐.PDF

公司研究 信息点评 推荐 中青旅（600138） 合理价格：14.50 元 前次评级：推荐 旅游业 当前价格：12.56元 2006年 12月 21日 收购乌镇标志旅游资源开发迈出实质性步伐 旅游行业分析师 曾光 投资要点: 0755 2006年 12月 19日，中青旅（600138）发布公告：公司以现金 zengguang@ 355,000,000.00元认缴乌镇旅游增加的注册资本 15,000万元。增资 后，乌镇旅游注册资本增加至 25,000 万元，中青旅持股 60%，桐乡 市乌镇古镇旅游投资有限公司持股 40%。 信息公布时间 乌镇以其“千年积淀的文化”和“原汁原味的水乡”成为中国十 2006年 12 月 19日 大历史文化名镇之一，也是全国最快荣获国家 AAAA级称号的景区， 每年吸引国内游客外近 200 万。乌镇旅游对乌镇景区已经开发的东 栅、西栅和中市享有独家经营权，并对尚未开发的南栅、北栅享有 优先开发权。目前每年净利润在 2000万元左右。 收购乌镇旅游为中青旅进军景区业的战略掀开了崭新的一页。作 52周股价表现 为一个旅游类上市公司，中青旅目前以风采科技、房地产投资为代 表的策略性投资已经显示出比旅游主业更为强劲的盈利实力。通过 增资控股乌镇旅游，公司将进一步夯实旅游主业的盈利能力，同时 景区资源的投资使得公司初步完成了在旅行社、酒店和景区行业的 一体化布局，未来有望获得超额投资回报。 07、08 年乌镇旅游将将为中青旅分别带来 1320 万和 1500 万元 的投资收益。不考虑定向增发摊薄的情况下，07、08 年的每股收益 公司基本数据 将分别增加 0.05 元和 0.06 元，达到 0.75 元和 0.80 元。我们设定 收盘价（元） 12.56 中青旅未来 6个月的目标价格在 14.5元左右，给予“推荐”投资评 市盈率（倍） 40.5 级。 市净率（倍） 2.6 风险提示： 每股净资产（元） 4.79 公司未来发展面临汇兑收益损失风险、风采科技政策风险、房地 资产负债率（%） 51 产经营风险。 流通 A股市值（亿元） 19.1 盈利预测与主要财务指标: 相关研究报告 2005A 2006E 2007E 2008E 《中青旅（600138）：业绩如预 主营收入（百万元） 2307.5 3045.9 4873.4 5750.7