申银万国-2010年11月份主要经济数据预测及政策分析：通胀迎来阶段性高点-101201.pdf

济 经 观 宏 月度报告 2010 年 12 月 1 日 通胀迎来阶段性高点 济 经 内 国 ——2010 年 11 月份主要经济数据预测及政策分析 相关研究 投资要点： 通胀升温将推动紧缩进一步升级  结论或者投资建议：预计 11 月份工业增加值增速为 12.8％，增速比上月回 -2010 年 10 月经济数据点评 2010-11-11 落 0.3 个百分点；CPI 上涨 5.1％，涨幅比上月提高 0.7 个百分点。PPI 涨 幅为 5.6％，涨幅比上月提高 0.6 个百分点。在防通胀、保增长和调结构三 关注通胀压力再次加大-2010 年 10 月份主要经济数据预测及政策分 者之间防通胀是首要任务。国家将通过上调存款准备金率、加息、物价控 析 制等三方面措施来实施通胀管理。考虑到年底财政存款的投放和外汇占款 2010-10-27 比较快的增长，预计年内将再次上调法定存款准备金率。CPI继续上行将进 调控目标仍未实现，短期政策维持 一步提高加息的必要性，预计年内将再次加息 25 个BP。 从紧-2010 年 9 月份经济数据分析 2010-10-22 原因及逻辑： 政策僵局仍难以打破-2010 年 9 月  10 月份工业增速预计为 12.8%，增速比上月下降 0.3 个百分点。工业增速 份主要经济数据预测及政策分析 的略有回落一是跟基数因素有关，去年 11 月工业增加值增速比 10 月大幅 2010-10-8 提高 3.1 个百分点；二是受出口增速回落的影响。不过考虑到 11 月份气温 总体偏高，生产经营活动受影响有限的情况，工业增加值回落幅度有限。  11 月份农产品价格总体上呈现继续上涨格局。根据商务部的监测，11月份 前三周食用农产品价格上涨 2.8％，涨幅比上月加快了 0.7个百分点。预计 11 月份食品价格指数上涨 12.1％，涨幅比上月提高 2 个百分点。在非食品 价格基本持平的情况下，预计 11 月份CPI 上涨5.1％，涨幅比上月提高 0.7 个百分点。从周度数据来看，呈现先上升后小幅回落的态势，国家连续出 台的一系列调控措施效果开始显现。按照这种趋势发展，12 月份物价加速 上行的趋势可能会得到抑制，CPI 涨幅可能会回落到 4.5％左右。  11月 PPI 预计为 5.6%，比上月提高 0.6 个百分点，在 CRB 指数及油价上涨 的带动下，PPI 继续维持上行态势。