不同方法相似结果.PDFVIP

证券券研究报告告/债券研究研 /专题题报告 II 日期：：2013 年 9 月月 3 日 不不同的方法 相似的的结果果 差异异的市场场 ——中国国信用评级级体系比较较研究 胡胡月晓 S088705101200221 谢谢守方 S088705111000003  主要要观点： 王王 芬 S088705101200110 不同评级级组合对债券发发行有不同的的影响 应应楠殊 S08870111120017 通过选取取样本进行 TT 检验得出信信用评级对于于债券的定价价有一定的影影 李李晓娟 S088701120700114 响力。主主体和债项评级级相同，发行行利差接近。。主体和债项项评级不同，， 0021-535198888-1917 发行利差差不同。债项评评级相同，主主体评级不同同，发行利差差接近。债项项 hhuyuexiao@@ 评级不同同，主体评级相相同，发行利利差接近。综综合来看，只有当债项评只 评 级和主体体评级都不同，，发行利差才才存显著差异异 （即不同））。若信用评评 级较高则则可以有效地降降低债券发行行成本。 投资者应应关注主体和工工具评级的组组合状况 投资者应应同时考虑发行行人主体信用用评级和债项项评级的状况况，不能分离离 开来只关关注单一评级。。对待评级我我们应当采取取理智的态度度，不能盲目目 报告编号号： 的相信评评级机构所给出出的评级。对对待评级机构构的评级报告告的认可度应应 当从规模模比较大的评级级机构到规模模比较小的评评级机构递减减。对待评级级 相关报告告： 报告不要要一味的去追捧捧相信，可以以利用自己的的投资经验来来检验一下评评 级机构的的评级客观性。。 低主体评评级高债项评级级的组合要审审查债务条款款安排 对主体评评级不高，通过过增信方式获获得较高工具具 （债项）评级的评 ，投资资 者尤其要要注意债券发行行条款结构中中是否有特殊殊安排。发行行人主体评级级 不高，意味味着第一还款款来源不可靠靠，而对第二二还款来源通通常要受到较较 多事先安安排的限制。