第七章 内部长期投资.ppt

第一节 内部长期投资概述 一、资本投资的概念 广义投资：为了将来获得更多现金流入 而现在付出现金的行为。 （一）资本投资的特点 四、项目投资的特点 第二节 现金流量的确定 一、现金流量的含义 现金流量也称现金流动量。 在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量和现金流出量的统称，它是计算项目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一。 确定现金流量的假设 确定现金流量的假设 (5)时点指标假设 建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生，流动资金投资在建设期末发生，经营期内各年的收入、成本、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生，新建项目最终报废或清理所产生的现金流量均发生在终结点。 二、现金流量的作用 三、现金流量构成 现金流入量 1.营业收入:单价×预测销售量(自动产销平衡) 2.补贴收入:与经营期收益有关的政府补贴(退税、定额补贴、财政补贴等） 3.回收固定资产余值 4.回收流动资金投资 现金流出量的构成内容 (1)建设投资(含更改投资),包括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资 (2)流动资金投资 建设投资和流动资金投资合称为项目的原始总投资 (3)某年经营成本(付现成本)=该年外购原材料燃料和动力费+该年工资及福利费+该年修理费+该年其他费用 该年不包括财务费用的总成本费用-折旧-摊销=付现成本 (4)营业税金及附加 (5)调整所得税=息税前利润×所得税税率 四、净现金流量的确定 （一）净现金流量(NCF)的含义 （二）财务上现金流量与会计上现金流量的区别 （三）现金流量的简算公式 (一)完整工业项目 建设期 NCF= -原始投资额 经营期某年所得税税后 NCF=息税前利润(1-所得税税率)+折旧+摊销+回收额 （三）现金流量的简算公式 (三)更新改造项目 变现净损失抵税的现金流量 建设期 △NCF= -(新投资-旧变现价值) 建设期末 NCF=变现净损失抵税(建设期=0无效) （四）净现金流量的计算 共介绍四种情况： 单纯固定资产投资 完整工业投资 考虑所得税项目 更新改造项目 例题见教材P308－309 (五)所得税和折旧对现金流量的影响 2·根据年末营业结果来计算 (四)更新改造项目 例5已知某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备,另购置一套新设备来替换它.取得新设备的投资额为180000元,旧设备的折余价值为90151元,其变价净收入为80000元,到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等.新旧设备的替换将在当年内完成(即更新设备的建设期为零).使用新设备可使企业在第一年增加营业收入50000元,增加营业成本25000元;从第2-5年内每年增加营业收入60000元,增加经营成本30000元.直线法折旧.所得税率33%,假设与处理旧设备相关的税金忽略不计.计算△NCFt (四)更新改造项目 1.增加投资额=180000-80000=100000(元) 2.增加的折旧额=100000/5=20000(元) 3.第1年增加的营业利润50000-(25000+20000)=5000(元) 4.第2-5年增加的营业利润60000-(30000+20000)=10000(元) 5.第1年增加的净利5000X(1-33%)=3350(元) 6.第2-5年增加的净利10000X(1-33%)=6700(元) (四)更新改造项目 7.第1年末旧设备变现损失抵税(90151-80000)X33%=3350(元) 8.各年NCF (1)⊿NCF0=-(180000-80000)=-100000(元) (2)⊿NCF1=3350+20000+3350=26700(元) (3)⊿NCF2-5=6700+20000=26700(元) 投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。 3.基准回收期包括建设期为1/2项目计算期不包括建设期为1/2生产经营期回收期≤基准回收期 方案可行回收期基准回收期 方案不可行 例题 投资回收期法的优缺点 优 点 直观，易理解，计算简便 考虑了现金收回与投入资金的关系 缺 点 没有顾及回收期以后的利益 没有考虑资金的时间价值 （例） 贴现的分析评价方法 (一)净现值(net present value缩写为NPV) 1．净现值的计算步骤 计算每年的营业净现金流量 计算未来报酬的总现值 计算净现值 净现值=未来报酬的总现值-初始投资 3.净现值法的优缺点 优 点