盛高置地业绩评论(国元).pdfVIP

国元(香港)—公司研究 盛高置业(337.HK) 2011-03-09 未评级 投资要点： 股本数据 2010 年营业额提升：公司 2010 年的营业额有所增长，从 2009 年的 股本(亿股) 10.51 30.65 亿元增长到 2010 年的 42.71 亿元，增幅达 39%。公司 2010 年的毛 市值(亿港元) 40.89 利率为 29.66% ，毛利增长 39%。今年的净利润率有所下降，由 2009 年的 52 周高/低（HK$ ） 5.1/2.95 22.15% ，下降到 2010 年的 20.83%。公司的销售费用和融资费用在 2010 每股净值(港元) 4.066 年分别增长了 29%和 69%。除税前盈利也增长了 21%。2010 年公司每股 所属行业： 房地产 股息为 0.65 分，息率为 2.0% ，每股摊薄收益为0.823 元。 主要股东 2010 合同销售额为 63.9 亿元：公司在 2010 年的合同销售金额为人 王伟贤 60.94% 民币 63.9 亿元，比去年合同销售金额 55.44 亿元同期增长了 16%。公司 合同销售额上升主要是平均售价的上涨，平均售价由 2009 年的每平方米 人民币 11623 元上升到 2010 年的每平方米 13252 元，涨幅为 14%。其中 二线城市成为公司预售的主市场，预售收入中有 52%来自二线城市，其中 苏州环球 188 项目贡献了 32%的预售款。公司 2011 年的预售计划为 87 52 周行情图 万平米，预计的预售金额为 100 亿元以上。 6 2010 年购入 3 块地块： 公司于 2010 年 2 月购入无锡两块地块，地块 一将会发展成 60 万平方米的高尚住宅及 17 万平方米的商业发展项目。地 4.5 块二会规划为建筑面积为 68 万平方米的大型住宅社区，将会有大型商业配 套。于 2010 年 3 月购入海口市一地块，约一百万平方米的建筑面积。截 3 止 2010 年末，公司拥有 5950000 平方米的土地储备。 2010 年业务多向发展：公司于 2010 年在上海外滩开始了上海半岛酒 1.5 店的业务，于 2010 年 3 月开幕。上海康桥假日酒店将在 2011 年开业，邻 近浦东机场及未来的上海迪士尼乐园。而公司的物业管理收入为 3800 万 元，年增长 47% ，公司的物业管理已经覆盖了 158 万平方米。 0 2010/3/9 2010/6/9 2010/9/9 2010/12/9 公司净负债率上升：公司在 2010 年年底现金为 15.14 亿元，净负债率 资料来源: Bloomberg 为 99%，比上年上升了 39%；2010 年公司的总贷款额为 58.82 亿元。公 相关报告 司于 2010 年 3 月与中国工商银行签订协议，将在未来两年可使用国际贷 款额 100 亿元人民币。 估值偏低：根据市盈率预测，公司的股价对应 2010 年