当q供应链金融遇上q互联网和q.PDFVIP

2015 年1 月27 日 行业报告 评级：推荐 研究所 证券分析师：孔令峰 S0350512090003 当“供应链金融”遇上“互联网”和“P2P” 010813 konglf@ 微信：290871695 联系人：田庚 010809 tiang@ 主要观点：  供应链金融市场空间巨大，风险可控性较强，带来产业、银行、中小企业等多方共赢。供应链金融有效实 现商流、物流、资金流、信息流四流合一，银行对整个供应链体系的风险掌控更强，改善银行服务质量，增 加创收点。将对单个中小企业的风险信用评估转移到对信用资质高的核心企业上，能够更好的为中小企业提 供融资服务，同时也给物流等产业带来新的赢利点，整个产业链条经济效益明显。根据前瞻网数据，我国供 应链金融市场规模目前已经超过 10 万亿，预计到2020 年可达近20 万亿，存量市场空间够大。  互联网渠道扁平化同时也加剧了供应链金融需求，国内供应链金融与互联网结合衍生出新模式。传统模式 下，多层次的贸易层级在产业链中承担了“垫资”任务，互联网导致产业扁平化、减少贸易层级的同时，也 加剧了供应链金融的需求。阿里、京东等比较成熟的电商，均针对其供应商及入驻商家以及第三方合作伙伴 提供提供低成本、无担保抵押的融资解决方案。国外供应链金融模式比较成熟，主要有核心企业主导、银行 主导和物流商主导三种模式。与国外不同的是，国内在工业时代赶上了互联网，互联网跟供应链金融的融合 产生了与国外不同的新模式，产业互联网与供应链金融结合，四流整合成本更低，效率更高，信息更透明。 产业互联网平台成为供应链金融的“核心企业”，面对的是整个行业而非单个核心企业，行业存量市场空间 给产业互联网平台提供了更为巨大的成长空间。  P2P 与供应链金融结合，风险更可控，获得更优质资产端，同时解决供应链金融资金来源瓶颈问题。我国 近两年P2P 平台获得爆发性增长的同时，风险平台数量也在激增。目前P2P 平台资产端难以标准化和规模 化，风险可控程度较低，P2P 与规模大、风险可控的资产端对接是安全、可持续发展的重要手段之一。国 内产业互联网向O2O 延伸，已经建立起了封闭可控的“在线支付场景”，各垂直产业的巨大交易市场为P2P 提供了风险可控且足够实现规模经济的成长空间，实现在线支付结算的产业互联网成为 P2P 优质资产端。 与此同时，P2P 也给产业互联网从事供应链金融提供了更丰富的资金来源，解决了供应链金融过度依赖自 有资金和银行的问题，为供应链金融业务打开盈利空间。  推荐标的。根据我们分析，垂直互联网的启动次序是互联网金融-大宗电商-地产建材家居 O2O-后汽车服务 市场-社区O2O。基于供应链金融方面，主要是基于线下业务展开的金融服务，推荐基于煤炭物流基础的煤 炭行业供应链金融标的瑞茂通（600180 ），推荐基于自身房产销售而提供的供应链金融服务标的世联行 （002285 ），基于物流配送行业有望参与供应链金融服务的怡亚通（002183 ）。供应链融合互联网和P2P 的推荐标的：大宗电商推荐上海钢联（300226 ）、生意宝（002095 ），建材家居电商方面推荐广联达（002410 ）、 三六五网（300295 ），汽车后服务市场推荐隆基机械（002363 ），关注农药化肥电商辉丰股份（002496 ）、 旅游电商腾邦国际（300178 ）。 风险提示：产业互联网标的短期难以盈利，估值普遍偏高。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告