推荐 能源局表态将重启核电 行业进入第二春.PDFVIP

证券研究报告 | 行业点评报告 机械 | 专用设备 推荐 （维持） 能源局表态将重启核电,行业进入第二春 2014 年03 月07 日 核电行业点评报告 上证指数 2060 3 月6 日在两会分组讨论中，国家能源局副局长王禹民表示，准备将内陆核电恢 复起来，目前首先启动的是沿海核电站，内陆核电站则会列入到下个五年规划。 行业规模 我们在之前的江苏神通公司深度报告中提示了核电重启的确定性较大，此次能源 占比% 股票家数（只） 118 4.8 局公开表态符合我们之前对行业预期。首次给予核电行业的投资评级“推荐”。 总市值 （亿元） 8522 3.6 流通市值（亿元） 6147 3.1  新增项目将恢复审批。受福岛核事故影响，核电新增项目出现接近两年的断 层。2013 年核电新增项目进入慢热状态，田湾二期和阳江三期相继开工，短 行业指数 % 1m 6m 12m 周期设备订单也在下半年开始释放，核电新增项目建设速度恢复常态。按照 绝对表现 -0.2 2.9 -5.4 2020 年装机规划 5800 万千瓦商运+3000 万千瓦在建，保守估计2014 年最少 相对表现 1.1 10.7 12.6 也将有 6 台机组开建。根据各个项目开展前期工作时间及预计开工时间，乐 (%) 专用设备 沪深300 观估计2014 年将有 10 台机组将进入开工状态。相对于2013 年新增项目数， 10 ) % 5 增幅达到 100%-200%。 ( 0  先沿海，再内陆，安全性已有判断。此次重启将先行启动沿海核电站建设， -5 -10 目前沿海核电站筹建及规划厂址可建设装机容量超过 1 亿千瓦，且多个项目 -15 筹备工作已经十分充分，只差审批“临门一脚”。根据核电规划，内陆核电 -20 -25 十二五期间暂不建设，预计将于2015 年启动，需要提前招标的设备订单将落 Mar/13 Jul/13 Oct/13 Feb/14 在十二五期间之内。内陆核电的自有安全性已有国际应用前例验证，国家安 资料来源：贝格数据、招商证券 全局此次表态也是建立在此前几轮行业调查之上。  先上国产三代，再上AP1000 ，堆型争议已不是行业重启障碍。从我们从行业 相关报告 上下游调研的一些情况来看，今年极可能进入审批流程的几个项目都不存在 堆型争议，是国内在二代加堆型基础上改进的三代堆型，而争议性较大的 江苏神通（002438 ）—核电增 AP1000 堆型将在首台机组三门核电进入热试后再大规模推广。 量存量市场双重启动，订单拐点 将至  投资建议：首次给予核电行业“推荐”评级，短周期设备订单弹性最佳。核 电设备生产周期不同，长周期产品一般需要提前开工18 个月以上招标，短周 期产品一般在开工前后半年左右招标。重启项目的长周期设备已经于2011 年 之前招标，重启之后新增订单弹性有限。但短周期设备与新增项目开工基本 同步，订单弹性最佳。短周期设备龙头企业江苏神通、中核科技、南风股份