市场回顾与后市研判方案.PDFVIP

2014 年11 月03 日 市場回顧與後市研判 上周市場大幅上漲，上證綜指、深圳成指、中小板和創業板指數分別上漲5.12% 、3.84% 、2.71%和2.41% 。 板塊方面，一級行業全部上漲，漲幅靠前的分別是交通運輸、鋼鐵、建築裝飾，分別上漲9.33% 、9.11%和 7.31% ，漲幅較小的板塊分別是農林牧漁、傳媒、食品飲料，分別上漲3.00% 、1.86%和1.70% 。 宏觀政策方面，（1 ）10 月中采PMI 指數回落。受產出和新訂單指數回落影響，10 月中采PMI 指數從9 月 的51.1 下降至50.8 ，製造業生產經營活動略有放緩。分項指數顯示，新出口訂單指數從9 月的50.2 下降至 49.9 ，新訂單指數從9 月的52.2 下降至51.6 ，產出指數從9 月的53.6 下降至53.1 。整體上顯示內需相對外 需更為疲弱。 （2 ）貨幣政策仍然寬鬆。10 月份央行MLF 投放2500-3000 億元，同時對三農和小微貸款有所 傾斜，並推進降低資金成本政策落實，房地產政策放鬆，貨幣政策處於寬鬆格局。經濟雖然仍處緩慢下行趨 勢，但無失速風險，宏觀經濟對市場影響明顯下降。 近期證監會發佈了修訂後的《上市公司重大資產重組管理辦法》，修訂的主要內容包括：大幅取消上市公司 重大購買、出售、資產置換等審批、對發行股份的定價也給了更多彈性、鼓勵並購基金等機構參與並購重組。 簡單來講，辦法大大降低了並購重組的難度，特別是手持大量現金、急於轉型的上市公司。在IPO 排隊仍然 較為擁擠背景下，並購重組仍將是 PE 等機構退出的主要途徑，上市公司並購重組將是未來幾年永恆的主題， 只不過並購重組機會可能從殼資源向中大型公司轉移，特別是傳統產業轉型的機會。 政策引導社會融資成本下降，改革轉型提升企業效率使得股市吸引力上升，引致居民財富向股市轉移，由此 產生了中期上升行情，這是本輪行情的長期邏輯，雖然短期仍將有所波動，但上升趨勢明顯，投資者應抓住 此次財富重新分配的機會。短期來看，市場對短期行情分歧已經不大，市場已經提前結束調整進入新的上升 空間，後續的問題是四季度或者更長的一段時間應該買什麼。從之前行情來看，主題投資盛行，軍工、自貿 區、國企改革等持續受到追逐，中大型藍籌股除高鐵板塊外，其他漲幅並不明顯，符合中級行情初期炒概念、 炒主題的思路。上周開始，隨著市場調整結束，新入市資金及前期觀望資金開始增倉，而增倉物件為中大盤 藍籌，小盤、題材明顯滯漲。市場風格逐步向大盤股轉變。根據以往中級行情經驗，初期以主題概念為主， 中期以業績股、價值股為主，後期以沒落行業補漲為主，當前行情正向中期邁進，投資者可根據此思路做出 一些調整，不過最終投資還是取決於自身的操作風格和盈利模式。 綜上，我們認為雖然經濟增速下滑趨勢進一步明確，但政策對沖措施出臺，同時經濟資料非現在市場關注的 主要矛盾，在增量資金不斷入市背景下，市場仍將維持強勢上漲趨勢，市場上升空間可能遠未結束。操作上， 建議積極參與本輪行情。考慮到漲幅、估值及歷史規律，我們認為後續如下板塊存在機會：近期來看，券商、 保險、家電、地產等漲幅較小板塊可能成為資金加倉的主要對象，此類板塊可儘早參與，特別是券商板塊。 中長期來看，穩健型投資者可關注藍籌和大白馬如醫藥、消費、家電、券商、保險等板塊的投資機會，滬港 通推遲不會對其造成太大影響，滬港通開通只是時間問題。積極型投資者可繼續關注並購重組（從殼資源公 1 司過渡到大市值的並購重組標的）、國企改革、轉型（傳統產業如地產、紡織等向新興產業轉型）等的投資 機會。減持無業績支持的小市值題材股 。 重要新聞 ◆ 【中國10 月官方製造業PMI 為50.8 創5 個月新低】 11 月1 日，中國物流與採購聯合會、國家統計局服務業調查中心公佈，2014 年10 月，中國製造業採購經 理指數（PMI ）為50.8% ，工廠擴張活動以外放緩至2014 年5 月水準，創五個月新低。國家統計局認為，雖 比上月回落0.3 個百分點，但仍高於臨界點，表明我國製造業總體上繼續保持平穩增長態勢。分企業規模看， 大型企業PMI 為51.9% ，比上月微落0.1 個百分點，仍位於臨界點以上，是製造業PMI 保持擴張狀態的主要 因素；中型企業PMI 為49.1% ，比上月下降0.9 個百分點，跌至臨界點下方；