财务管理实务（第三版）马元兴-项目三 资金筹集管理.pptVIP

项目三资金筹集管理 任务一 资金需求量预测 二、资金筹集的渠道与方式 （二）资金筹集方式 1.吸收直接投资 2.发行股票 3.银行借款 4.发行债券 5.商业信用 6.租赁 [业务操作] 任务二 权益资本筹集 经营杠杆系数也可用简化式计算，其计算公式为： 根据表3-6资料用简化式计算丽江山水公司2012经营杠杆系数为： 计算结果表明，两个公式计算出的2012年经营杠杆系数是完全相同的。 根据表3-6资料用简化式计算丽江山水公司2013经营杠杆系数为： 3.分析经营杠杆与经营风险 经营风险是指企业由于生产经营上的原因而导致利润波动 的风险。产品的市场需求、价格、成本等因素的不确定性是引 起企业经营风险的主要原因，经营杠杆本身并不是利润不稳定 的根源。 或 或 上式表明，影响经营杠杆系数的因素包括：产品产销量、 销售价格、成本水平等，企业成本越高，销售量和销售价格 水平越低，经营杠杆系数越大，反之亦然。 二、计算财务杠杆系数，分析财务风险 【业务】 丽江山水公司有关资料如表3-10所示。计算该公司财务 杠杆系数，并进行财务风险分析。 表3-10 丽江山水公司有关资料表 金额单位：万元 72.26% 1.68 4.005 2.325 每股收益 1 680 4 005 2 325 净利润 560 1 335 775 所得税（25%） 2 240 5 340 3 100 利润总额 52.09% 2 240 6 540 4 300 息税前利润 — 0 1 200 1 200 债务利息 0 1 000 1 000 债务（年利率12%） 0 5 000 5 000 普通股股本（每股面值5元） 0 1 000 1 000 普通股股数（万股） 变动率 变动额 2012 2011 项 目 【操作】 1.理解财务杠杆的含义 财务杠杆是指由于债务利息、优先股股息等固定性融资 成本的存在，而使得企业普通股每股收益变动率大于息税前 利润变动率的现象。财务杠杆反映了股权资金报酬的波动性， 用以评价企业的财务风险。 2.计算财务杠杆系数 财务杠杆系数是测算财务杠杆效应程度常用的指标，它 等于每股收益变动率与息税前利润变动率的比。其理论计算 公式为： 根据表3-7资料用理论式计算丽江山水公司2012年财务杠杆系数为： 财务杠杆系数也可用简化式计算，其计算公式为： 根据表3-7资料用简化式计算丽江山水公司2012、2013年财务杠杆系数为： 三、计算总杠杆系数，分析企业风险 【业务】 根据任务一、二的有关资料，计算丽江山水公司2012、 2013年总杠杆系数，并进行企业风险分析。 【操作】 1.理解总杠杆的含义 总杠杆是指由于固定性经营成本和固定性资本成本的 存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动 率的现象。总杠杆反映经营杠杆和财务杠杆共同作用的结 果，用以评价企业整体风险水平。 2.计算总杠杆系数 总杠杆系数是测算总杠杆效应程度常用的指标，它等于 经营杠杆系数与财务杠杆的乘积，是普通股每股收益变动率 相当于产销业务量变动率的倍数。其理论计算公式为： 总杠杆系数与经营杠杆系数、财务杠杆系数之间的关系可用下式表示： 总杠杆系数（DTL）=经营杠杆系数×财务杠杆系数根据以上资料，用理论式计算丽江山水公司2012年总杠杆系数为： =2.08×1.38=2.89 总杠杆系数也可用简化式计算： 根据以上资料，用简化式计算丽江山水公司2012、 2013年总杠杆系数为： =1.71×1.22=2.09 三、发行债券筹资 【业务】 丽江山水公司计划发行面额1 000元，票面利率8％， 期限5年的债券，每年末付息一次，到期按面值还本。当 市场利率分别为6%、8%、9%时，分别计算不同市场利率下 的债券发行价格。 【操作】 债券发行价格的计算公式为： 式中： P——债券发行价格； M——票面金额； r——票面利率 i——债券发行时的市场利率； n——债券期限； t——付息期数； 当市场利率为6%时，票面利率高于市场利率，债券会溢价 发行，其发行价格计算为： P=1 000×8%×（P/A，6%，5）+1 000×（P/S，6%，5） =80×4.2124+1 000×0.7473 =1 084.2