第五章 结论恢复市值配售早已在计划之中,但选择5月21日,大盘.doc

结论：恢复市值配售早已在计划之中，但选择5月21日，大盘考验1500点前期政策底时推出的护盘用意很明显。交易成本降低和新股恢复市值配售这些利好并不能改变证券市场本身的牛熊运行轨迹，因此，不能片面夸大其利好作用。同时，也不足以改变2002年大盘运行的基本轨迹，即A股市场2002机构博弈主导呈箱形震荡态势， 长江证券研究所投资策略研究部 基本面关注重点： 1．国有股减持将继续冷处理——这是最核心的重大政策问题 1月份的中央金融工作会议及“两会”都没有将 国内方面，由于政府继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，宏观经济各项指标应能保持平稳，特别是消费需求将逐步走稳。目前消费者信心指数有所回升，这首先应归功于消费者即期收入的增长以及消费者对未来收入的预期。据抽样调查，受公务员加薪等因素的牵引，有３２％的消费者认为自己的收入较过去有增长；与之相对应，２８％的消费者预期自己在未来的收入还会有增长。牵引消费者信心指数回升的第二个因素是总体经济的良好表现。去年世界经济陷入低迷，但中国经济仍保持了较快的增长速度。对总体经济的这一表现，７５％的消费者表示“很满意”或“基本满意”。与此同时，对中国经济在未来几个月的表现，也有超过五成的消费者持相对乐观的预期。牵引消费者信心指数回升的第三个因素是物价及消费环境的变化。消费者对政府整顿市场秩序、规范证券市场表示认可，并充满期待。 国际方面，我们同样注意到消费需求有一定程度的回升。据美国商业经济学会3月25日发表的一份调查报告，美国现行货币及财政政策能够促使美国经济稳步复苏，美国经济不会再度陷入衰退。在接受调查的经济学家中，有76％的被调查者认为美国经济正在步入稳定复苏，再度发生经济衰退的可能很小，只有9％的被调查者认为美国经济再度陷入衰退的可能较大。 3.佣金市场化和恢复新股市值配售 交易成本降低和新股恢复市值配售这些利好并不能改变证券市场本身的牛熊运行轨迹，证券市场的走牛与走熊根本上是对国民经济的景气与衰落的提前反应，它更倚重于作为国民经济的微观主体——企业盈利水平的提高，尤其是作为证券市场基石的——上市公司质量的提高；因此，不能片面夸大佣金下调的利好作用。何况，对具体的市场主体而言，这两大利好并不成其为利好，如降佣之于证券商；新股配售之于以打新为主要利润来源的市场主体。 同时，佣金下调不足以改变2002年大盘运行的基本轨迹，即A股市场2002机构博弈主导呈箱形震荡态势，.年报和季报集中公布 今年季报制度全面实行。随着时间的推移，季报将成为市场关注的一个焦点。从上市公司整体看，季报最受关注的群体可能是以下几类：刚刚摘掉“ST、PT”帽子的上市公司；年报迟迟不能登台的绩差公司；对市场影响巨大的蓝筹类公司。海外证券市场的情况表明，季报对规范上市公司行为，增加信息披露的透明度意义重大，它有利于引导业绩为基础的理性投资，已成为机构投资者决策的最重要参数。但季报使股价对经营和业绩变化的敏感度增加的同时，也常常增加了上市公司的股价波动频率，往往在公布前后会大起大落，NASDAQ市场中这样的事例屡见不鲜。——不需审计的季报往往成为机构有效的短期操纵工具。 5．QDII、CDR、统一指数、股指期货 热烈讨论之中的QDII、CDR、统一指数、股指期货，估计在下半年均不会付诸实施，但可能提上议事日程（如统一指数）。 6．中共“十六大”及政府换届 这一重大政治事件要求国内政治、经济形势稳定，包括证券市场。 7．海外股市在思科等科技企业盈利前景看好的预期下，近期表现突出。——这对国内股市的科技股板块已经有所刺激（如深科技、厦门信达等）。 二、市场运行态势分析——平衡弱市格局不变 去年底、年初观点回顾： 在去年底研究所关于2002年证券市场运行趋势的研究报告中，我们认为“A股市场在2002年将呈箱形震荡态势，。A股市场2002年总体走势的判断，把握箱形震荡走势的特点，于箱底——沪综指1300点至1500点买入，于箱顶——沪综指1800至2000点卖出一次较大级别的从中期趋势来看，如果目前上证指数正在构筑头肩底右肩的话，从对称的角度而言，上证指数有可能在1500--1800点区域整理两个月左右的时间，之后再选择突破方向。上升支撑线箱形整理区域—1693点上升波段的0.382回调位，另外市场成交量的有效放大始于3月初，主力资金介入成本在1550点上下.382强势支撑位1550点，短线调整的时间将会较长。当然，如若股指能够在30日均线处获得强力支撑，则短线调整的时间将大大缩短。 恢复市值配售通知5月21日适时推出的政策用意 恢复市值配售早已在计划之中，但选择5月21日，大盘考验1500点前期政策底时推出的护盘用意很明显。可以肯定，强调稳定的管理层不希望看到股市萧条，尤其是股指的大幅下跌。因此监管