上市公司在集团中的地位对公司绩效影响研究.pdfVIP

摘要 摘要 在我国，企业集团在资本市场中历来占有极其重要的地位，是我国经济发 展的源动力，是实现国家经济发展战略的重要载体，是参与国际竞争的主力军， 更是肩负我国经济增长质量重任的急先锋。而企业集团的优质资产大部分集中 在旗下上市公司，因此对上市公司在企业集团中的地位会对上市公司绩效产生 怎样的影响进行研究，具有其重要的理论意义和现实意义。 目前，对于企业集团的研究多集中在企业集团多样化经营、企业集团所有 权和控制权、企业集团内部资本市场等方面，虽然已经深入到企业集团对上市 公司掏空与支持方面的研究，但多是强调二者间的对称性存在，很少考虑上市 公司在企业集团中的地位这一重要研究因素。 以2004 年 《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的 发布为标志，资本市场在国民经济发展中的重要战略地位最终得以确立。伴随 着我国资本市场的不断完善，我国企业集团也获得了迅速发展。企业集团整体 上市趋势显现，以及资本市场逐渐步入到全流通时代，都将企业集团与上市公 司之间关系的研究推到了极其重要的位置。 本文提出了上市公司贡献指标、上市公司股权结构、集团是否直接控制上 市公司、上市公司董事长或总经理在集团兼任情况与上市公司绩效之间关系这 四组假设。通过对企业集团及其控股上市公司数据的整理，选取了 242 家企业 集团的相关数据，并整理了集团下属 365 家上市公司的相关数据，经过筛选， 共保留了2007 年——2010 年的1246 个样本数据，通过实证检验，本文可以得 出如下研究结论：上市公司贡献指标对其绩效存在显著影响，上市公司对企业 集团贡献越大，会促进其财务绩效大大提升，而现有盈利能力、贡献水平较高， 会导致市场未来预期弱化，因此会反向影响市场绩效；上市公司第一大股东持 股比例与其绩效呈倒 U 型关系，当第一大股东持股比例过低，会倾向于获取超 额收益，当第一大股东比例过高，会导致股权结构内部缺乏有效制衡机制，只 有在控股比例维持在一定范围之内，企业集团在其他股东监督制衡的作用下才 会通过提升上市公司绩效获取更多收益；企业集团直接控制上市公司与上市公 司绩效呈正相关关系，企业集团对于上市公司的直接控制有利于其对上市公司 I 摘要 实施全面管控，优质的管控可以提升上市公司的绩效水平，而集团通过全资子 公司对上市公司的间接控制虽然在财务绩效中不显著，但是市场对其做出了反 映，说明了集团对上市公司的控制力度会显著增强上市公司的市场绩效表现。 最后，本文根据实证检验的结论，提出相关对策建议。 关键词：集团；上市公司；地位；财务绩效；市场绩效 II Abstract Abstract In China, Business Groups have always been occupying an extremely important status in the capital market. They are the source power of Chinas economic development, and contribute much to the national economic development strategy, international competition and economic growth quality of China. Most high quality assets of business groups are often in the listed companies subordinating to them. So it has extreme importance to study the performan