财务报表分析 第一章 概述摘要.pptVIP

第一节 利益相关者与财务分析目的 股东 Upside and/or downside ?? Controlling shareholder VS small shareholder 债权人 Upside and/or downside ?? Short term VS long term 供应商 管理层 Agency theory Higher hierarchy VS lower hierarchy 第一节 利益相关者与财务分析目的 顾客 雇员 Job hunting Big VS small, Stable VS challenge 政府 As shareholder As regulator – SEC, Tax authority, etc. 竞争对手 Outside VS inside 公众 ----包子有肉不在褶上---- 所有者权益变动表 解释当期所有者权益变动的原因。 当期经营活动产生的损益； 直接计入所有者权益的利得与损失； 与所有者有关的资本交易； 权益的内部结转等。 2012年1月，美国金融业管理局表示已对花旗集团的citigroup global markets罚款72.5亿美元。原因是由于花旗集团的一些研究报告中没有披露利益冲突问题。 花旗的分析师在2007年1月至2010年3月间，未能披露该集团潜在的利益冲突。 2013年1月，美国信用评级公司伊根-琼斯被美国证监会发起指控，该公司同意被禁止从事资产支持证券和政府债券评级业务18个月以及支付3万美元罚金，与SEC达成和解协议。 伊根-琼斯允许两位分析师为他们自己持有的证券评级，这违反了利益冲突原则。2009年，伊根-琼斯一位分析师参与至少17家不同发行者的评级，而他本人就持有这些发行者的证券。 * 第四节 财务分析师与证券市场运转 信息隔离制度的建立（Chinese wall） 第二阶段，从进入21世纪后至今，是信息隔离监管制度全面发展阶段。 2002年4月，美国司法部门、证券交易委员会和州政府监管部门开始对华尔街主要公司的分析师可能存在的不道德行为展开调查。导火索是，之前纽约首席检查官Eliot Spitzer，针对美林证券公司分析师的电子邮件发出传票。 美林证券有名的网络股分析师Henry Blodget，在一封邮件中提到一家公司，他曾向投资者强烈推荐该公司的股票，然而在邮件里却说该公司的股票是“垃圾”。他在为其他公司发行的股票写出有利其价格上涨的报告的同时，私下却称这些股票是“废物”或者“劣质品”。 证实了很多人长久以来的疑虑：华尔街分析师经常向投资者推荐的股票，都是那些和分析师所在公司有投行业务联系的。 Spitzer调查结果公开之后的4个星期内，美林证券的股票损失了80亿美元的价值。 2002年5月，Spitzer从美林证券赢得一份和解协议。在没有承认错误的情况下，美林证券公司公开道歉并同意为不真实的股票评级误导投资者所受的指控支付1亿美元。美林证券表示它准备筹备一个独立委员会来对分析师的建议进行审定，并对分析师和投资银行之间的通讯进行监控。投资银行对分析师的报酬不再有任何影响。 2003年4月，SEC发布了和解协议，华尔街10家著名投行最终共被罚款14亿美元。 2、利益冲突与财务分析师的微妙地位 * 第四节 财务分析师与证券市场运转 康奈尔大学金融教授Roni Michaely和达特茅斯学院金融教授Kent Womack的研究（1999）发现： 分析师对于由自己公司承销的股票的态度较之于由他们的竞争对手承销的股票的态度要乐观一些。 对1990年和1991年的391家新股公开发行进行研究后，他们得出结论，在证券交易委员会强制规定的安静期（新股公开发行后大约25天）过后的一个月内，主承销商的分析师做出的买入建议比对手券商的分析师要多出50％。但是在新股公开发行后的两年内，主承销商的分析师所建议的股票的收益率，比那些和公司没有承销业务的券商的分析师所建议的低15％。 2、利益冲突与财务分析师的微妙地位 * 第四节 财务分析师与证券市场运转 公司与外部的利益相关者之间存在信息不对称问题 分析师就是为了加强资本市场上的信息沟通而存在的，但它能否真的达到这个目标？ 2006年以来，我国证券市场复苏，市场对投资研究的需求大增，研究报告的影响力日益显著。证券研究部门和证券分析师在公开场合或以研究报告等形式，披露或透露未公开信息或不实信息，导致股价异常波动的案件也逐渐增多，对市场产生一定负面影响。 前面提到的“中国墙”制度，在我国尚未建立。 信息隔离监管制度 3、在我国资本市场的情况 * 第四节 财务分析师与证券市场运转 我国的学者关于分析师的一些研究也表明确实存在分析师偏见的问题。 《中国会计评论》，2007年10月, 承销商分析师与非承销商分析师预测评