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第二章汇率制度 汇率制度是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。 汇率制度分为固定汇率制与浮动汇率制。 固定汇率制指由货币当局宣布其买卖该国货币的汇率水平，并承诺在宣布的汇率水平下无限买卖本币责任以维持所承诺的汇率水平的汇率制度。 浮动汇率制是指由市场上的外汇供求来决定汇率、政府不对汇率进行干预的汇率制度。 2.1汇率制度的优劣比较 “没有哪个汇率制度适用于所有的国家，或者适用于一个国家所有的发展阶段。” 所谓优劣的分析仅仅是指就制度本身的角度来进行，而不是两种制度在一种抽象的环境中进行比较，通过比较寻求一种经济环境与一种汇率制度的完美结合。 2.1汇率制度的优劣比较 2.1.1固定与浮动汇率制优劣的传统观点 1、汇率风险与汇率制度 固定汇率制的支持者认为：固定汇率能降低汇率波动给国际经济交往带来的风险。 浮动汇率制的支持者认为：可以利用远期外汇市场来规避这一风险。同时指出固定汇率可能造成国际竞争力的扭曲。此外维持固定平价是对国际贸易企业的一种补贴。 固定汇率制支持者反驳：汇率的频繁波动产生资源在配置成本。 2.1汇率制度的优劣比较 2、汇率制度与通货膨胀 固定汇率制有助于克服高通货膨胀，用购买力平价P=e×P′可解释。 有助于实现钉住货币国中央银行的独立性。 浮动汇率制的劣势:浮动汇率制下，通货膨胀自身会演变为循环式的。即一国发生通货膨胀 该国产品国际竞争力减弱 国际收支赤字，汇率贬值 对该国产品需求增加 物价进一步上升 如此循环 2.1汇率制度的优劣比较 3、汇率制度与外部均衡 米德冲突：米德认为应当采用浮动汇率制度。因为固定汇率制度存在两难选择。 固定汇率制的支持者认为：通过政策指派，不存在内外均衡的两难选择。 2.1汇率制度的优劣比较 3、汇率制度与外部均衡 浮动汇率制的支持者认为该制度可以将经济从国外的扰动中隔离开来，有利于经济稳定。国际收支不均衡是外国经济扰动本国经济的途径。开放经济下国民收入函数Y=C+I+G+（X-M）由于浮动汇率制度下（X-M）=0，所以开放与封闭经济状态下国民收入函数相同，都为 Y=C+I+G 固定汇率制的支持者认为该观点不准确。 原因在于：1、时滞；2、汇率改变影响消费与投资的结构；3、国民收入函数仅考虑料贸易帐户而忽略了资本账户。 2.1汇率制度的优劣比较 4、汇率调整的成本与汇率制度 调整主体VS调整成本：浮动汇率的调整主体为市场，当经济基本面发生变化时，汇率会做出相应调整。而固定汇率制度汇率调整的主体为官方，其反应相对滞后。 调整路径VS调整成本：在固定汇率制度下，还存在调整路径的问题，是一步到位呢好事多次小幅调整，其各有利弊。 2.1汇率制度的优劣比较 2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代观点 1、货币需求冲击下汇率制度优劣的现代观点 当经济初期处于政府目标水平，突然出现意料以外的货币需求，但货币供给并未发生变化，导致利率上升减少投机性货币需求，假定资本完全流动，资本内流。 在固定汇率制下，资本内流将导致货币供给增加，直至等于增加后的货币需求。产出和价格都不会发生变化。 在浮动汇率制下，资本内流将导致本币增升值，总需求下降、价格下降、产出减少。 结论：以产出和物价作为判断标准，则固定汇率制度为优。 2.1汇率制度的优劣比较 2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代观点 2、总需求冲击下汇率制度优劣的现代观点 当发生总需求冲击，如总需求减少，导致价格下降和产出减少。交易性货币需求下降，货币供给未变，利率下降，导致资本外流。 在固定汇率制下，资本外流将导致货币供给减少，由于是固定汇率制度，货币存量的变化不影响产出。价格不会发生变化。 在浮动汇率制下，资本外流将导致本币贬值，需求增加、价格上升、产出增加。 结论：浮动汇率更有利于价格和产出稳定，则浮动汇率制度为优。 2.1汇率制度的优劣比较 2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代观点 3、总供给冲击下汇率制度优劣的现代观点 当发生总供给冲击，如总供给减少，导致价格上升，总需求减少。价格上升将增加货币需求，总需求下降将减少货币需求，因此可能出现出现超额货币供给，也可能出现超额货币需求。 当出现超额货币需求时，利率会上升，资本会内流。 在固定汇率制下，资本内流将导致货币供给增加，直至等于增加后的货币需求。相对初始均衡，产出不会发生变化，物价进一步上升。 在浮动汇率制下，资本内流将导致本币增升值，总需求下降、产出减少。相对初始均衡，产出进一步减少，物价先上升，后下降。 结论：固定汇率更有利于产出的稳定，更不利于价格稳定。 2.1汇率制度的优劣比较 2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代观点 3、总供给冲击下汇率制度优劣的现代观点 当出现超额货币供给时，利率会下降，资本会外流。 在固定