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当前跨境贸易人民币结算 净流出的原因、影响及对策 张朝解 〔内容提要〕 跨境贸易人民币结算是近年来兴起的一项新业务，是企业规避汇率风险的一个新工具。当前的跨境贸易人民币结算一直呈 现净流出，这与政策、市场、企业等因素密切相关，但更是人民币仍处于走出去初级阶段的历史进程所决定的，符合国际货币发展规律，且 对境内宏观调控目标的实现影响有限。解决这种不平衡的根本办法是要继续深化改革，进一步扩大人民币跨境使用，同时加快产业结构 调整升级，打造中国经济升级版。 〔关键词〕跨境人民币结算净流出 自 2009 年跨境贸易人民币结算开展以来，跨境贸 遍处于国际产业链低端，产品附加值较低，在国际市场上 易人民币结算一直呈现净流出。今年上半年，全国共办 的竞争力通常较弱。因此在对外贸易中，境内企业普遍 理跨境贸易人民币实收8852亿元，实付1.16万亿元，净 缺少产品定价权，无法自主选择结算货币。加上境内企 流出2748 亿元。收付比为1: 1. 2 ，虽较2010年的1:5.5 ， 业大多从事加工贸易，同质化现象严重，且f由比之间竞争 2011 年的1: 1.7 和2012年的1: 1. 2 出现了持续下降，但净 激励，导致境内企业利润较薄，在对外谈判中缺少让利空 流出的态势并未改变。 间和筹码。为了保证订单，境内企业通常选择主动放弃 一、人民币净流出的原因 结算币种选择权。另外，境内企业在对外谈判中缺乏谈 1.人民币持续单边升值导致境内企业进口支付有 判技巧也是出口人民币结算举步维艰的重要原因。 利可图。自 2005 年重启汇改以来，人民币对美元长期 4.境外人民币回流渠道不健全限制了跨境人民币 呈现单边升值走势，汇率中间价一路走高。在这种情况 流人。目前，境外人民币回流主要有四种渠道:一是经 常项目出口，在贸易背景真实的情况下没有过多限制; 下，部分境内进口企业加强了与境外平台或子公司的联 二是外商直接投资，主要受国家产业政策和宏观调控影 动，把结售汇地点由境内转移到境外，利用市场价差合 理套利。同时，由于境内利率尚未实现市场化，境内外 响;三是境外三类机构投资银行间债券市场，但可操作 业务仅限于现券买卖;四是人民币合格境外投资者 市场还存在一定利差，部分进口企业把融资业务也转移 (RQFII) ，有规模限制。由此可见，虽然境外投资者被允 到境外，有效降低了自身的融资成本。正是在多重利益 的驱动下，进口业务发展相对较快。 许涉足境内金融资本市场，但货币市场、证券市场和金 2人民币持续单边升值导致境外企业只愿持有不愿 融衍生品市场对境外人民币投资的限制还较多，参与市 场的深度和广度都明显不足，难以有效承担境外人民币 支付。受人民币升值预期影响，境外企业更愿意持有人 民币资产，减少人民币负债。调查显示，进口企业的境外 回流的主渠道作用。 交易对于在取得人民币收入后，通常会投资香港人民币 二、