利率市场化改革与启示要点.ppt

人民币利率市场化改革及启示 ——金融报告 改革原因 美国经济学家麦金农(1997a)和肖(1988)在研究发展中国家的金融抑制与金融深化问题时指出，政府规定名义利率上限所引致的金融抑制，减少了资金积累，降低了实际经济增长和金融体制的实际规模，使技术选择不利于劳动密集型的经济行为，从而导致质量低下的资本密集型投资，因此，政府应实施金融自由化政策，使实际利率为正。 概念 2、利率管制： 国家将资金利率调整到高于或低于市场均衡水平的一种政策措施。因此，我国的这种管制利率既是法定利率，同时也是实际利率。它可以高于国际利率水平，也可以低于国际利率水平。利率管制是指政府部门对利率水平的变化设置的一个最高限度(一般是对金融机构吸收存款的利率)和一个最低限(一般是指贷款利率)，利率只能在限定的范围内浮动或者不允许浮动，它是国家或政府出于特定目的，将资金利率压低到市场均衡利率之下的一种政策措施。 改革原因 由于科技进步，互联网发展与金融的不断融合，一些创新型的金融理财产品迅速发展，对存款的分流作用日益明显，存款利率管制的效果趋于弱化，对加快推进利率市场化改革提出了迫切要求。利率市场化改革是中国金融领域最核心的改革之一。 中国经济处在新旧产业和发展动能转换接续关键期，为了更充分地发挥市场优化资源配置的决定性作用，推动经济增长方式转变，需要加快推进利率市场化改革。 改革原因 利率市场化是相对于利率管制而言的，而利率管制是金融抑制的一种手段。 金融抑制是政府从金融机构抽取租金的行为。因此也就是一个对提供社会可贷资金的储户征收隐形税收的制度安排。 它的后果是： 对政府有诸多好处，银行的融资成本低，大量回报率低的项目可以获得信贷，尤其是政府主导的工程。但政府过分干预金融体系，严重阻碍了金融市场的发展，导致落后的金融体系。以利率为例，当局硬性规定存款利率上限，利率无法准确反映市场的资金供求状况，在存在较高通胀的情况下，会使实际利率为负，储蓄者不愿增加储蓄，借款者的需求却格外强烈，导致资金供不应求，能获得贷款的大多数是国有企业或有关系的私营企业，给腐败的滋生提供了土壤，大量民营企业只能向非金融机构和高利贷者借款。 改革原因 金融抑制受到的挑战： 1、 近年来中国市场上国际资本大量的流入（资金谋求高利率），由于在我国外汇是不能在国内市场流通的，公司收了外汇，要在国内消费（采购原料，发工资，分配利润等）就要将其兑换成人民币，银行用人民币将公司的外汇收储。这样央行就要用等额人民币对冲外汇，导致人民币超发（货币发行增长速度超过货币需求的增长速度，广义货币供应量M2，则是指M1再加上居民储蓄存款和企业定期存款），为了对冲或收回这些超发货币，减少通胀压力就用加息提准以及发行央行票据等形式来收回资金流动量，而央行不断提高法定存款准备金率，提高了银行的融资成本，将资产从表内（存款等）转移到表外，大量理财产品应运而生，而理财产品收益率由市场定价，高于同期储蓄存款利率，央行对冲外汇占款却催生了银行的金融创新。 改革原因 改革原因 改革意义及影响 1、利率管制束缚了经济发展，市场对效率与公平的追求形成了对利率放开的客观要求。 2、利率市场化改革有利于控制通货膨胀。 3、有利于促进金融市场的完善与金融创新。 4、资源合理配置，增加储户收益，缩小贫富差距。 5、利于金融机构加快转变模式，健全市场利率体系，提高资金使用效率,推进金融资源向真正有需求和发展前景的行业配置。 改革意义及影响 2009年到2014年五大国有商业银行的利润增长率呈现逐年下降趋势，可见利率浮动变化对商业银行利润产生的巨大影响。 据统计，2015年以来，已经有32位上市银行的“董监高”辞职，其中18位是上市银行高管，涉及岗位从行长、副行长到风险总监、首席信息官不等，可以说都是绝对资深的银行家。原因大多是由于来自互联网金融公司和民营银行的竞争。 改革意义及影响 1. 让金融更好地支持实体，差异化的利率策略，可以降低企业融资成本，利于经济结构调整，促进经济转型升级。 2、增加金融机构之间的市场竞争，进一步提高金融机构服务水平，促进金融服务创新。 3、适当地提高存款利率，有效地吸纳闲散资金，把社会上闲置的资金很好地利用起来。 4、商业银行利息差有利于竞争，经营模式转型压力增加，加速传统银行业务向投资银行、财富管理转变，促进银行进一步升级。 国外案例 美国： 基于发达的金融市场，以及利率管制导致银行金融产品的创新，开端是1970年美国放松了大额存款利率管制，1980年美联储正式提出解除利率管制，逐步放开定期存款利率限制，贷款利率限制，创新型存款比重提高，1986年完全废除Q条例，改革较平稳。 日本： 从70年代允许国债自由流通开