第二部分收益计量、报告、质量分析2资料.ppt

第二部分 收益计量、报告和质量分析 主 要 内 容 一、收益的含义 二、收入的确认与计量 三、收益的报告 四、如何衡量收益水平 五、收益质量的分析 四、如何衡量收益水平 1、收入与利润 2、总资产报酬率与净资产收益率 3、每股收益、每股股利与每股经营现金流量 4、我国企业效绩评价体系 5、成长性分析 6、经济增加值 5、成长性分析 成长性衡量的核心是企业价值增长率，这是众多财务管理学者们达到共识的。但如何去描述企业价值是一个难题。 在现有的财务理论中，有许多价值评估模型，而这些模型并未得到一致的认可，使企业价值的描述受各种不同评估模型的影响。 “可持续增长率”这一概念是由美国财务学家罗伯特·希金斯提出，并被波士顿咨询集团公司普及使用 ，作为衡量企业成长性的较好指标。 可持续增长率 它基于以下假设： (1)公司想以市场条件允许的速度来发展； (2)管理者不可能或不愿意筹集新的权益资本，即企业发行在外的股票股数不变； (3)公司要继续维持一个目标资本结构和目标股利政策。 其基本的思想是资产的增加等于负债的增加和股东权益的增加之和。 SGR模型(sustainable growth rate) 可持续增长率 = 股东权益的变动值÷期初股东权益 = 公司收益留存率×盈利÷期初股东权益 = 公司收益留存率×期初股东权益收益率 =公司收益留存率×利润率×总资产周转率×财务杠杆 ASGR模型(appropriate sustainable growth rate)，包括稳态模型和动态模型 稳态模型 可持续增长率=销售收入的变化÷基期销售额 动态模型 可持续增长率 其中 Eo为期初股东权益，NE为新筹集的权益资本，D为年支付股利的绝对值，L/E为负债与股东权益比率，S/A为总资产周转率，NP／S为销售净利率，S0为基期销售额。 对企业持续增长模型的分析可以看出，该模型基于以下几个重要比率 总资产周转率，这一比率揭示了企业总资产实现销售收入的综合能力。企业要联系销售收入分析总资产的使用是否合理，流动资产和非流动资产的比例安排是否恰当。此外，还必须对总资产的内部结构以及影响总资产周转率的具体因素进行剖析 销售净利率，这一比率反映了企业净利润与销售收入的关系。提高销售净利率是提高企业盈利的关键，而销售净利率的高低主要取决于销售收入和成本水平的高低。提高这个比率有两个途径：一是扩大销售收入，二是降低成本。 留存利润率，这一比率涉及利润分配政策。如何妥善解决好短期利益与长期利益、公司与投资者的关系至关重要，企业应遵循依法分配、兼顾各方面利益以及分配与积累并重的原则。 负债与股东权益比率，又称产权比率，它是反映企业财务结构稳健与否的重要标志。它反映了企业投资者权益对债权人权益的保障程度。这个比率越低，表明企业的偿债能力尤其是长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效益是一缺陷。所以在保障债务偿还安全的前提下应尽可能提高产权比率。 每股收益成长率 每股收益可持续增长率： b=收益留存率；r=增量资产投资税后回报率 D/E=产权比率（负债/权益）；i=税后利息率 常用反映成长性的财务指标 销售(营业)增长率 利润增长率 总资产增长率 资本积累率 股利增长率 分析时注意不同时期企业采用的发展战略是不同的 销售增长指标 销售(营业)增长率是指企业本年销售(营业)收入增长额同上年销售(营业)收入总额的比率，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。 该指标分析要点： （1）销售(营业)增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量和存量资本的重要前提，是企业生存的基础和发展的条件。 （2）该指标若大于0，表示企业本年的销售(营业)收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好；该指标若小于0，则说明企业或产品不适销对路、质次价高，或在售后服务等方面存在问题，市场份额萎缩。 （3）该指标在实际操作时，应结合企业历年的销售(营业)收入水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测，或结合企业前三年的销售(营业)收入增长率作出趋势性分析判断。 （4）销售(营业)增长率作为相对量指标，也存在受增长基数影响的问题。 为消除销售(营业)短期异常波动该指标产生的影响，并反映企业较长时期的销售(营业)收入增长情况，可以计算几年的销售(营业)收入平均增长率。实务中一般计算三年销售(营业)收入平均增长率。 总资产增长率 总资产增长率是指本年总资产增长额同年初资产总额的比率，该指