第11章 资本成本和资本结构.pptVIP

1 负债的成本Cost of Debt 负债的成本是由利息率或支付给债券持有者的收益率为依据进行计算的 负债收益率（即上一章求必要收益率） 要确定实际的负债成本就必须对收益率作出调整: （1）税收影响；Kd =Y(1-T) （2）发行成本： 例：已知Baker公司的债券到期收益率为10.74%，企业所得税适用税率为39%， 新债券的发行成本为3%， 则Baker公司的负债成本为多少？ 2、优先股资本成本 Cost of Preferred Stock 优先股回报率公式：Kp =Dp /Pp 考虑发行成本 Kp ＝ = = Baker公司优先股股价为$100，年每股支付股利$10.50，估计每股新股的发行成本为$4，则Baker公司的优先股成本为多少？ 股利估价模型：Dividend Model 留存收益成本 Cost of Retained Earning 留存收益本质上都不是免费的，会是涉及到机会成本，即股东至少可以赚得等于他们对企业投资的回报率，这个回报率就是： Ke =D1/PO+g 新增普通股成本 cost of new stock 普通股成本：Ke =D1/PO+g 新发股票必须获得比Ke更高的回报率，这样才能补偿由于销售佣金和其他费用的支出而度多付出的成本， 所以新发普通股的成本： Kn =( +g) Pn=p0-F = Baker公司发行新的普通股股价为$40，预计第一年年末每股支付股利$2，股利按照每年7%的速度增长，估计每股新股的发行成本为$4，则Baker公司新发行的普通股成本为多少？ 三、资本结构的管理 1. 判断某企业的资本结构合理与否，其一般方法是以分析每股收益的变化（即EBIT—EPS分析法）来衡量。 每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的， 每股收益的无差别点指每股收益不受融资方式影响的销售水平 EPS ＝ 练习题 1.不需要考虑发行成本影响的筹资方式是（ ） A 发行债券 B发行普通股 C发行优先股D留存收益 2.某公司普通股股票的β系数为1.5，无风险利率为8％，市场上所有股票的平均报酬率为10％，则该公司股票的资本成本为（ ）。 A、8％ B、15％ C、11％ D、12％ 3.最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜，且符合如下条件的（?）。 A.企业利润最大的资本结构? B.企业目标资本结构 C.风险最低的目标资本结构 D.加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本结构 计算题:某公司拟筹资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率10%，筹资费率为2%；发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费率为3%；发行普通股2200万元（110万股），每股发行价20元，筹资费率为5%，预计第一年每股支付股利2元，以后每年按4%递增。企业所得税适用税率为25%。 要求（结果保留两位小数） (1)计算债券成本； (2)计算优先股成本； (3)计算普通股成本； (4)计算综合资本成本。 * * 第十一章 资本成本与资本结构 Capital Cost and Capital Structure 资本成本与资本结构 第一节 资本成本 Capital Cost 第二节 资本结构 Capital Structure 第一节 资本成本Capital Cost 一、资本成本概述 定义： 　　　资本成本从两个角度进行解释。 （1）从筹资角度看，资本成本是企业指企业筹集和使用资金所付出的代价，即资本提供者（股东与债权人）所预期获得的报酬率。 （2）从投资角度看，资本成本是指企业投资所要求的最低可接受报酬率。（投资分析中的贴现率） 资本成本包括两部分 （1）资金筹集费：在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票的手续费、债券的发行费等。 （2）资金占用费:是指占用资金支付的费用，如股票的股息、银行借款利息等。 资本成本的计量形式 （1）个别资本成本 （2）加权平均资本成本 （3）边际资本成本 二、个别资本成本(individual ) 是指筹集和使用某种长期资金的成本 个别资本成本 债务资本成本 Cost of Debt 权益资本成本 长期借款成本 债券成本 优先股成本 普通股成本 留存收益成本 资本成本计量的一般通用模型 K= D P-f 其中：K——资本成本 D——资金占用成本 P——筹资总额 f ——资金筹集费用 Dp /Pp 1-F Dp P-F 3.普通股资本成本 Cost of Common Equity 确定普通股权益筹资的时