通胀落,经济疲.PDFVIP

证券研究报告•宏观数据预测 [table_main] 宏观数据预测模板 宏观数据预测2015 年5 月 通胀落，经济疲 010 S1440510120008 发布日期：2015 年6 月1 日 分析师： 胡艳妮 电话： 执业证书编号： 摘要 通胀：再度回落 5 月份值食品供应旺季，特别是果蔬如期上市，价格也继续出现季节性回落。根据农业 部发布的“农产品批发价格总指数”和“菜篮子产品批发价格总指数”来看，农产品与菜篮 子批发价格出现同比环比双双回落，其中环比回落2.1%、2.6%，同比去年同期水平回落1.4 和 1.9 个百分点。生猪与能繁母猪存栏量仍处于下降过程，与去年同期相比 ，两者存栏量 分别回落9.4%和14.9%，降幅明显，因此，猪肉价格有所回升，但由于市民肉类消费逐渐进 入淡季，回升的幅度比较温和，环比在2%左右。随着6 月份端午节的来临，预计猪肉价格 回升速度会加快，但不会出现暴涨。 非食品价格方面，美元指数自冲顶 100 以来连续走弱，一度跌至93 附近，由于希腊陷 入违约问题困扰欧元，美元近期有所反弹。从大宗商品走势来看，除了原油价格和美元指数 相关性较强外，但也一直保持在65 美元/桶区间震荡。其它大宗和美元相关性在减弱，近两 月美元下跌，铜铝价格也在跌。这表明基本金属价格最终决定还是在需求，目前全球需求均 较为疲弱，美国复苏并不如市场预期的乐观，因此大宗商品价格明显上涨的动力并不大。根 据历年5 月走势，过去九年3 月份非食品价格环比上涨在-0.1%- 0.2%之间，我们判断5 月 非食品环比平均涨幅为0%。 综合分析，我们预计5 月CPI 同比上涨1.3%，略低于上月0.2 个百分点。全年维持CPI 在1.5%左右的判断。 请参阅最后一页的重要声明请参阅最后一页的重要声明 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 证券研究报告•宏观数据预测 经济：旺季不旺 基本面上，5 月份中采PMI 预览值为50.2，略高于上月0.1 个百分点，低于市场一致预 期。受一系列政策措施效果影响，生产指数和新订单指数分别为52.9%和50.6%，比上月上 升0.3 和0.4 个百分点；主要原材料购进价格指数为49.4%，虽位于临界点以下，但已连续 4 个月回升，同时采购量指数升至今年以来的高点51.0%，企业采购活动有所加快；高技术 制造业表现好于制造业总体水平，表明高技术制造业在制造业增长和结构调整中的支撑作用 不断增强。 5 月份，制造业PMI 虽然小幅扩张，但历史看，仍属于较低水平，我国制造业仍然面临 较大的下行压力。资金紧张、市场需求不足和劳动力成本上涨等仍是目前困扰企业发展的主 要因素。此外，新出口订单指数和进口指数均位于临界点以下，进口指数连续2 个月回落。 制造业进出口形势依然严峻， 从房地产的成交和价格来看，5 月飘红，30 城新房销量同比增长不断改善，受到政策刺 激因素影响明显，商品房市场：新房市场：本周新房成交环比回升并创年内新高。其中，一 线环比增 19%，二线环比增11%，三线环比增12.1%。二手房市场：我们统计的7 城二手住 宅成交指数环比升3.8%，总体成交环比升4.2%。政策面：北京、天津公积金新政均分别下 调首套房、二套房首付比例至 20%、30%；湖北住建厅：公积金互认扩展至湘鄂赣三省所有 城市；银监会主席：允许对开发贷适当展期。在330 新政的基础上，降准等货币宽松持续宽 松也对于未来成交数据的继续好转提供了进一步的流动性支持，不过未来能否持续改善能然 需要不断观察。 政策：降息并放开存款利率上限 关于货币政策的工具选择， 由于面临经济下行和地方债发行等压力，近期市场传言不 断。我们在《置换债券将如何出炉》对地方