您的民族您的未来〖上海总第652期〗上海营业部宏观解读【市场解析.docVIP

〖上海总第652期〗 上海营业部 宏观解读 【市场解析】 昨日市场的走势验证了我们之前的判断，周三的大幅下跌我们更倾向于是一种技术上的强势回调。最根本的因素在于市场在前期的快速、大幅上涨之后,获利了结的压力在逐步增大，我们认为前日午后的大幅下跌就是获利盘集中回吐导致的。而昨日在多空分歧较大的情况下，午后大盘在中国联通为首的通讯板块、以及银行股的强势反弹下，收出了一根中阳线，也表明市场并没有延续前日的颓势，多头再一次收复失地。 自六月下旬开始,房地产和信贷政策呈现略收紧的态势,但总体上看,近期的政策调整只是属于局部微调。具体来说,房地产方面政策主要在于引导自主性需求有效释放而遏制投机性需求,防止房价过快上涨;银监会信贷政策调整则旨在防止信贷资金被挪用进入股票市场。上周政治局会议则表明政府力保经济增长的决心依然坚定,总体政策环境依然宽松,政策没有出现大的转折。同时,下周开始七月份宏观数据陆续发布,预计中国主要的经济指标依然指向经济持续复苏的态势。另外,虽然外围市场过去两周的快速上涨使得市场有面临小幅调整的风险,但一些风险指标、流动性指标表明风险偏好并未出现大的转折。 从昨日的资金流向上看，银行股成为了资金的首选。银行股是目前A股市场中最具有估值溢价优势的品种，从而使得此类个股渐有形成两方面洼地效应。一方面是估值洼地效应，目前银行股的市盈率大致维持在22倍左右，市净率在2.8倍左右，这较目前A股市场来说，无疑是估值区间的低端；另一方面则是价格涨升的洼地效应。本轮行情以来，市场游资热钱集中在新能源等中低市值品种，从而导致银行股等大市值品种的涨幅明显落后，不少银行股的涨幅尚不及上证指数的涨升幅度，从而使得此类个股存在着较强的补涨欲望，而估值洼地效应则有望牵引着基金等机构资金涌入。 【今日要闻】 1.银监会一周三度规范贷款 措施是否针对股市? 央行前晚明确表态不控制信贷规模，继续实施适度宽松的货币政策语音刚落，昨日银监会就在其网站上公布了《流动资金贷款管理暂行办法》征询意见稿(以下简称《办法》)。《办法》要求，银行要全程跟踪贷款用途，防止超额放贷。《办法》更规定，五四类流动资金贷款借款人须采用受托支付的模式，以严防贷款挪用。 由于银监会近段时间来密集出台贷款管理办法，在中银香港高级经济分析师黄少明看来，这是信贷收缩及调整的又一个信号。《办法》传递给银行的讯息是能少贷就少贷、能不贷就不贷。 受托支付严防资金挪用 银监会表示，为加强流动资金贷款业务审慎经营管理，有效防范风险而制定该《办法》，并指出，除固定资产贷款以外的其他公司类贷款业务品种均适用该《办法》。《办法》所称流动资金贷款，是指贷款人发放的用于日常生产经营的本外币贷款，按使用的周转性分为循环和非循环两类。 对于流动资金循环贷款，《办法》要求根据借款人的业务规模、生产周期审慎确定循环贷款的额度，避免超额放贷。贷款人可根据借款人的信用状况、支付特点等因素合理选择贷款支付方式。在贷款发放和支付阶段，如发现借款人信用下降或贷款资金使用出现异常等风险，可根据合同约定停止贷款发放。 不仅如此，《办法》还规定四类客户必须采取受托支付，严防资金挪用。贷款人受托支付是指贷款人根据借款人的提款申请和支付委托，将贷款资金支付给符合合同约定用途的借款人交易对象。 按要求，具备以下情形之一的，均须采取贷款人受托支付：新建立业务关系的客户；经营扩张过快或主营业务不突出的客户；信用状况一般或有恶化趋势的客户；单笔支付超过借款合同金额的30%，且超过100万元人民币的；或单笔支付未超过借款合同金额的30%，但绝对金额超过1000万元人民币的客户。 一位商业银行风险管理部人表示，与固定资产贷款相比，流动资金贷款由于主要投向企业的日常生产经营，交易对手多而杂，因此银行往往难以监控贷款资金的真实流向，也最容易被挪用。 借款人自主支付模式下，借款人往往会利用银行贷后管理的漏洞，将贷款挪作他用；而受托支付的方式，可以保证银行对信贷资金流向的充分掌控。此前实施的《固定资产贷款管理办法》已率先要求500万以上的贷款资金使用受托支付方式。 信贷调整的又一个信号 值得注意的是，该《办法》与银监会此前公布的关于固定资产类贷款的管理办法一起，几乎涵盖了目前银行对企业贷款的所有范围。广东省财政厅科研所所长黎旭东告诉本报，这意味着监管层开始关注并防范信贷增长的风险，对地方政府乃至企业盲目贷款或将有所遏制。 这是信贷收缩及调整的一个信号。中银香港高级经济分析师黄少明接受本报采访表示，之前地方政府及企业是能多贷就多贷，而现在《办法》传递给银行的讯息是能少贷就少贷、能不贷就不贷。且由于流动性贷款多为短期贷款，挪用后容易在资本市场快进快出，对其加强管理，有助于抑制目