医药行业：抗生素和维生素原料药不在此次出口退税调整之列.pdfVIP

行业快评 Page 1 行业动态跟踪 医药行业—大宗原料药 中性 （维持评级） 2007 年 6 月 22 日 抗生素和维生素原料药不在此次出口退税调整之列 医药行业分析师 丁丹 医药行业首席分析师 贺平鸽 事项： 前日，财政部和国家税务总局商国家发展改革委、商务部、海关总署发布了《财政部 国家税务总局关于调低部分商品出口退税 率的通知》，规定自2007 年 7 月 1 日起，调整部分商品的出口退税政策。部分原料药产品也涉及其中。 评论： 大批原料药出口退税率下调，唯抗生素和维生素系列独善其身 财政部网站已经一同公布了调整出口退税的商品清单。大部分的原料药主要集中在税号 29 系列当中，此次下调的产 品税号几乎涉及了从税号 2901 ～2942 的绝大部分商品，但其中出口产品中份额较大的抗生素类（集中在税号： 2941 ）、维生素类（集中在税号：2936 ）产品却不在调整之列，但其他如植物提取物等多种原料药都有所下调（请 参考附表 1 ）。我们也和华北制药、鲁抗医药、浙江医药等相关企业进行了确认，对相关企业基本没有影响。 有关海关税号的说明请参见文后附录。 国家态度：“暂时宽容” 此次出口退税率调整国家主要是针对高污染高能耗的产品，抗感染原料药和维生素原料药是污染程度较高的大 类，但此次调整并未涉及说明了国家对刚刚回暖的大宗原料药行业的“暂时宽容”。 同时，也是由于维生素A 、维生素 E、其他维生素及其衍生物三个税号的产品刚刚在 9 个月前（2006 年 9 月） 上调了出口退税率至 17 ％、国家不会这么快就再次调整退税率。 但大宗原料药出口退税调整的风险不能说就没有了，不过我们预计调整至取消的可能性较小，未来更可能是落 在 5 ～9 ％。 植物提取原料药出口退税也被下调，这主要是国家为了限制资源类产品以低附加值形式出口，反映了国家对产 业结构的调整性导向。 出口退税率下调可能会推动相关产品涨价以部分消化不利影响。 主要产品价格最新动态跟踪 我们已经在前面发表的原料药专题报告中提到，维生素系产品众多，每个品种的竞争程度和产能分布都大不一样， 比如相对于VC 和 VB2 的大幅涨价，VA 价格就相对低迷。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提 供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。 创造价值 成就你我 Page 2 维生素系列：VB2/VC 持续上涨；VE 开始小幅上涨；VA 持续低迷 VA：根据 CEIC4 月的数据，4 月份VA 的出口价格同比上升了了 2.71 ％，但环比下降了24.49 ％。根据新合成的公 告，公司根据对已签订的 6 月份及 7 月份的销售合同的统计，VA 销售价格与去年同期相比，则下跌了 10%左右。 公司公布的数据情况和海关数据基本相符。公司对 2007 年中期净利润比去年同期下降 90—120%的预期维持不变。 VB2：CEIC 跟踪到的 4 月出口数据同比上涨 26.1 ％。而根据最新的广济药业的公告，自6 月 15 日起产品价格大幅 上调新合同价格，例如 80%饲料级核黄素产品(该种规格核黄素占公司核黄素产品总量的 70%以上)上调后的内销价 格为 530 元/公斤至 540 元/公斤(含税)，与4 月下旬相比其上调幅度超过了 100%。 VC：由于 4 月大部分出口订单都是长单价格，出口均价为 3.71 美元/KG ，同比上涨仅 9.17 ％，但根据健康网的跟 踪，6 月已经有散单的价格报到 9.5