第六章 营运资金投资决策.ppt

tustsxw@163.com 财务管理 天津科技大学 洪相铁 第六章 营运资金投资决策 第一节 营运资金的含义与特点 第二节 现金的管理 第三节 应收账款的管理 第四节 存货的管理 第一节 营运资金的含义与特点 一、含义：营运资金=流动资产-流动负债 资金占用 资金来源 在企业的流动资产中，来源于流动负债的部分由于面临债权人的短期 追索权，而无法供企业在较长期限内自由运用，只有扣除短期负债之后的 剩余流动资产，即营运资金，才能为企业提供一个宽裕的自由使用期间。 营运资金是流动资产的一个有机组成部分，因其具有较强的流动性而 成为企业日常经营活动的润滑剂和衡量企业短期偿债能力的重要指标。 二、 特点： （一）流动资产 1.投资回收期短 2.流动性强 3.具有并存性：流动资产在循环过程中，各种不同形式的流动资产在空间上同时并存，在时间上依次继起。合理配置流动资产各个项目的比例，是保证流动资产得以顺利周转的必要条件。 4.具有波动性 （二）流动负债 1.速度快 2.弹性大 3.成本低：短期负债筹资利息支出低于长期负债筹资。 4.风险大：短期债务的成本低于长期债务，但其风险却高于长期负债。 三、营运资金的周转 营运资金的周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最 终转化为现金为止的过程。 存货周转期：是指将原材料转换化成产成品并出售所需要的时间。 应收账款周转期：是指将应收账款转换为现金所需要的时间。 应付账款周转期：是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用 的时间。 第二节 现金的管理 现金是变现能力最强的非营利性资产，现金管理的过程就是在现金的 流动性与收益性之间进行权衡选择的过程，其目的是在保证企业经营活动 现金需要的同时，降低企业闲置的现金数量，提高资金收益率。 一、现金的持有动机 1.交易动机：是指企业在正常生产经营秩序下应当保持的现金支付能 力。企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业的销售水平。 2.预防动机：即企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。企 业在正常业务活动现金需要量的基础上，追加一定数量的现金余额以应付 未来现金流入和流出的随机波动，是企业在确定必要现金持有量时应考虑 的因素。预防性动机持有现金量取决于三个因素⑴企业对现金流量预测的 可靠程度⑵企业临时举债能力⑶企业愿意承担的风险程度。 3.投机动机：即企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大的 利益而准备的现金余额。对于金融机构和证券公司来说，投机性动机是确 定现金持有量时所要考虑的一个重要因素了，但对于工商企业来说则不是 最主要动机。 二、现金的成本. 1.持有成本： 是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。 增加的管理费用：决策的无关成本，不随现金持有量的变动而变动。 增加的再投资收益：机会成本=现金持有量×有价证券利率k 2.转换成本： 是企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费 用，即现金同有价证券之间相互转换的成本。 变动性交易费用：决策的无关成本，如依据委托成交额计算的转换成本 固定性交易费用： 3.短缺成本：与现金持有量Q成负相关。是指因现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。 三、最佳现金持有量： （一）成本分析模式：相关总成本=机会成本+短缺成本 总 总成本 成 机会成本 本