第四章 产出_价格稳定性文献述评.pdf

年第 期 金融评论2010 2 产出/价格稳定性文献述评* 毛东俊 薛 白 〔摘 要〕Taylor （1979，1993，1994）开创性的论文将学界对通货膨胀和经济增长之间 关系的关注转向产出 价格波动性替代关系的权衡上。 价格稳定性目标下，中央银行使用 / 货币政策工具促使通货膨胀预期等于通货膨胀目标；但该过程在降低通货膨胀波动性的 同时， 不可避免地带来产出和就业的波动。 在对相关文献综述的基础上， 基于 Rogoff （ ）的研究思路，本文构建政策决策者在产出 价格波动性之间替代性的选择模型，得 1985 / 出结论：当（需求或供给）外部冲击出现时，从社会福利损益角度来看，不确定性背景下产 出稳定应该是比价格稳定更易接受的选择。 关键词：产出 价格稳定性 通货膨胀 经济增长 货币政策 / 分类号： JEL E31 P24 P44 长期以来， 货币政策目标的选择是货币理论研究和货币政策操作过程中争议较多的问题之 一，而稳定物价水平和促进经济增长是该争论的核心。然而，通货膨胀和经济增长之间的关系至今 尚无断论，而对此关系的判断恰是制定宏观政策目标（本质表现为对产出稳定性和价格稳定性之 间的权衡）的基础。 基于此，本文对国外产出 价格稳定性文献进行了全面梳理，试图为货币当局决 / 策提供理论支持。 一、通货膨胀和经济增长的关系 学界对通货膨胀和经济增长间关系的认识在不同时期有所差异。 年前， （ ）利用 50 Phillips 1958 英国 年的数据研究表明， 失业率和名义工资的变化之间呈负相关关系， 和 97 Samuelson Solow （1960）利用美国经济数据也得到相似结论，即短期内通货膨胀和经济增长存在正向关系。 菲利普 ① 斯研究的时间跨度属于金本位时代 ，在此货币制度背景下， （ ）和 （ ）提出， Tobin 1965 Sidrauski 1967 通货膨胀的上升对经济增长有积极的作用，通货膨胀上升会推动财富的再分配，使货币持有者转 向持有实物资本等。 从这个意义上说，一些增长理论也认可温和的通货膨胀是一种比较好的促进 资本积累途径。 然而，早期对两者关系的研究很难得出一个明确的结论。 Johnson （1967）认为在通货膨胀和经 济增长之间并不能得出是否存在关系、以及是正向还是反向的关系。 国际货币基金组织的研究论 文认为两者之间存在关系（ ， ）。 世纪 年代和 年代，拉丁美洲经历了两位数的通货膨胀， Wai 1959 20 50 60 但同期经济增长却是有目共睹的（Pazos ，1972）；巴西等国也经常作为案例用于反对通货膨胀有害 于经济增长的观点。 然而， （ ）采用