第十七章外汇风险管理.pptVIP

利用看跌期权交易进行套期保值 资产 负债 价值1亿人民币一年期人民币贷款 2亿一年期人民币计价定期存单 价值1亿人民币一年期美元贷款 以商业银行A为例，若该银行期初持有下列资产和负债 表17.8 银行A的资产负债表 A银行负债用人民币计价，通过人民币定期存款吸收资金，然后将存款资金50%投资于人民币资产，另50%投资于美元资产。虽然资产和负债不存在久期不匹配的风险问题，但是资产和负债币种构成并不匹配。A银行持有美元净多头，一旦持有期内美元相对人民币价值发生波动，其美元资产与人民币负债价值变化发生不一致，则产生外汇汇率波动的风险。 17-* 利用看跌期权交易进行套期保值 （1） 买入美元兑人民币看跌期权 （2）到期日行权 A银行买入美元对人民币看跌期权时，当市场即期汇率大于执行汇率时，A银行将放弃执行合约，其损失为购买时支付的期权费，即45900万元，其损失是有限的。当市场即期汇率小于执行汇率、但大于执行汇率和期权费率之差时，A银行将选择执行期权，但是仍有亏损，当即期汇率小于执行汇率和期权费率之差时，A银行选择执行期权，并实现盈利，其盈利与即期汇率大小相关，即期汇率越小，盈利则越大。 17-* 利用看涨期权交易进行套期保值 资产 负债 1亿元一年期人民币贷款 价值1亿元一年期美元计价定期存单 以商业银行B为例，若该银行期初持有下列资产和负债 表17.9 银行B的资产负债表 B银行通过定期存单吸纳美元资金，然后将存款100%投资于人民币资产，其资产和负债币种构成存在不匹配。B银行持有美元净空头，一旦持有期内美元相对人民币价值发生波动，有可能导致美元债务的人民币支付成本上升，从而产生外汇汇率波动的风险。 17-* 利用看涨期权交易进行套期保值 （1） 买入美元兑人民币看涨期权 （2）到期日行权 B银行买入美元对人民币看涨期权时，当市场即期汇率小于执行汇率时，B银行将放弃执行合约，其损失为期权费，其损失是有限的。当市场即期汇率大于执行汇率、但小于执行汇率和期权费率之和时，B银行将选择执行期权，但是仍有亏损，当即期汇率大于执行汇率和期权费率之和时，B银行选择执行期权，并实现盈利，即期汇率越大，盈利亦越大。 17-* 期权套期保值与远期期货套期保值差异性 外汇期权套期保值与外汇远期或者期货套期保值交易存在差异。 远期或者期货交易能够锁定风险损失，但是无法享受风险收益。 外汇期权交易买方获取选择权，则可以根据汇率变化选择是否执行期权合约，在回避损失的同时亦可获得风险收益。 17-* 货币互换 货币互换是交易一方将某一种货币计价的债务本息与对方以另一种货币计价的债务本息相互交换。 货币互换业务涉及的主要货币有欧元、美元、日元、英镑和瑞士法郎。中国国内也推出人民币对外汇货币互换交易，在约定期限内交换约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息。 货币互换主要目地降低筹资成本，并防范汇率变动风险造成的损失，包括定息与定息货币互换以及定息与浮息货币互换。 定息与定息的货币互换是指一定期限内不同货币计价的固定利率债务本金和利息的互换； 定息与浮息货币互换则指一定期限内不同货币计价的浮动利率债务与固定利率债务本金和利息的互换。 17-* 定息与定息货币互换 假设德国某商业银行A期初持有资产与负债如下所示： 17-* 定息与定息货币互换 A和B银行可以签订货币互换协议进行外汇风险套期保值。协议规定，即期汇率（1欧元=1.4美元）为协定汇率，合约期为4年，利息本年支付一次。这一协定分三个步骤完成： 第一步：双方互换本金，A 银行获得1亿欧元，B银行获得1.4亿美元； 第二步：双方互换利息支付，A银行每年支付600万欧元，，B银行每年支付840万美元 第三步：双方再次互换本金，A银行获得1.4亿美元，B银行获得1亿欧元。 通过该协议，A银行完全避免了未来的汇率变动风险。与此同时，美国B银行也实现了外汇的套期保值。 17-* 定息与浮息货币互换 假设德国商业银行A资产负债情况如下所示： 17-* 定息与浮息货币互换 德国A银行 美国B银行 表内融资成本 -1.4亿美元×(LIBOR+1%) -1亿欧元×6% 互换安排获取利息 1.4亿美元×(LIBOR+1%) 1亿欧元×6% 互换安排支付利息 -1亿欧元×6% -1.4亿美元×(LIBOR+1%) 互换后净融资成本 -1亿欧元×6% -1.4亿美元×(LIBOR+1%) 表17.14 互换后金融机构的融资成本 互换后德国A银行转换为欧元债务，且按照固定利率支付欧元利息，可以与其固定利率欧元贷款资产相匹配，消除了利率和外汇风险，与此同时美国B银行也通过浮动利息支付，解决了其固定债务与短期浮动利率贷款不匹配的风险。 17-* * 上海财经大学