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杠杆收购对收购企业财务效益影响 　　[提要] 随着社会不断进步，经济飞速发展，不同行业、领域企业间的竞争日渐激烈，企业并购已成为一种普遍现象，收购企业数量以及金额呈爆发式增长。收购企业频繁利用杠杆收购，由于多方面因素影响，极易出现财务风险，必须优化利用杠杆收购，实现最大化的财务效益。本文多层次客观分析杠杆收购，多角度探讨杠杆收购对收购企业财务效益的影响与措施 关键词：杠杆收购；收购企业；财务效益；影响 中图分类号：F27 文献标识码：A 收录日期：2017年4月13日 一、杠杆收购 就杠杆收购而言，是指兼并公司将目标公司具体资产以及未来收益作?榈盅海?向金融机构进行大规模借债或者发行高利率风险债，筹集到所需的资本，进而收购目标公司的一种行为。也就是说，买方企业并不需要投入大量的现金，只需要将较少的股本融入到较多的收购资金中，顺利收购目标企业，达到“以小搏大”的目的。简单来说，杠杆收购就是一种企业金融手段，建立在美国某特殊化企业兼并形式基础上，即Leverage Buy-Out，被简称为LBO。近年来，随着社会市场经济飞速发展，我国资本市场中企业并购活动频繁增加，被收购企业、收购企业都明显增加。随之，杠杆收购也不断被收购企业应用到收购目标企业中，杠杆收购在发挥多样化作用的基础上，也会出现不同类型的财务风险，比如信息风险、汇率风险，如果处理不当，将会造成严重的经济损失，影响其运营发展。和一般收购相比，杠杆收购和其有着本质上的区别。就一般收购来说，如果收购过程中出现负债，需要利用收购企业资金或者其他资金进行偿还，就杠杆收购来说，如果出现负债，并不需要采用这样的方式进行偿还，利用目标企业日后运行效益和有选择地出售原有资产来偿还对应负债，收购企业并不需要投入较多的资金。结合美国德崇证券调查显示，在应用杠杆收购中，美国公司各类资金所占比重各不相同，比如银行贷款占40%～80%，自由资金占5%～20%，负债所占比重较大，也就是说，在收购过程中，极有可能获取较多的现金，投资者也会获取超出预计的回报收益，这表明在杠杆收购作用下，收购企业主要是借助目标企业资产经营，来支付对应的收购资金，自身不需要支付较多资金的情况下，便能收购不同类型、不同规模的目标企业，获取更多的经济利润，不断扩大自身规模，不断发展壮大，增强自身核心竞争力的基础上，有效面对来自各方面的挑战，尤其是瞬息万变的社会市场环境，走上长远的发展道路。以“吉利杠杆收购沃尔沃”为例，2010年吉利用18亿美元收购了沃尔沃100%的股权，如果包含后续运营部分流动资金，需要花27亿美元，但在实际收购中，吉利这一收购企业仅仅用25%的资金便收购了沃尔沃，有75%的资金都是以贷款的方式获取的，促使收购的沃尔沃正常运行的同时，也能有效增强自身核心竞争力，提高自身运营整体效益。这是我国汽车行业中最大的海外收购之一，也属于国内杠杆收购方面具有代表性的案例 二、杠杆收购对收购企业财务效益的影响 （一）偿债能力方面。站在客观角度来说，杠杆收购犹如一把双刃剑，在给收购企业带来机遇的同时，也需要应对全新的挑战。在应用过程中，杠杆收购发挥多样化作用的过程中，会对收购企业财务效益各方面产生不同程度的影响，比如偿债能力、运营能力、盈利能力。在偿债能力方面，杠杆收购主要是对收购企业的资本结构产生不同程度的影响。在杠杆收购作用下，会出现大量的债务性融资，收购企业也需要承担目标企业债务，在一定程度上其偿债能力会有所降低 （二）盈利能力方面。从某种意义上说，杠杆收购也会对收购企业的盈利能力产生不同程度的影响，这和收购企业的收购目标有着某种必然联系，即收购目标企业之后收购企业所具有的盈利能力，是否可以在获取目标企业经济利润的基础上，有效改变目标企业现状，提高其各方面经营能力，壮大自身发展规模的基础上，增强自身核心竞争力。在盈利能力方面，杠杆收购在这方面的影响体现在不同方面，比如规模经济效应影响、税赋效应影响，如果在收购过程中，收购企业没有很好地把握这方面影响，没有科学处理一系列相关问题，整合不科学，采取的经营手段不符合自身乃至目标企业各方面情况，将会在无形中增加收购目标企业的成本，情况严重的话，目标企业盈利能力将会明显下降，甚至处于亏损状态，影响自身日常管理过程中一系列经济活动的有序开展 三、杠杆收购对提升收购企业财务效益的措施 （一）偿债能力方面。在收购目标企业之后，收购企业也会获取目标企业的所有资产，其资产总额会明显增加，其偿债能力也会有所提高。需要注意的是，债务总额、资产总额二者增长速度存在某种联系，一旦资产总额增长速度比债务总额增长速度慢，收购企业的偿债能力也会明显降低。针对这种情况，在收购目标企业过程中，收购企业必须结合自身各方面情况，全面、深入了解目标企业各方面情况