综合情况报告.PDFVIP

2016年11月2 日 发展研究部 专题分析：  上市银行非标投资罕见收缩 债券投资交易性增加 信息精粹： ◆【银行间市场首批CDS 交易低调“亮相” 10 家机构参与】 ◆【消费金融项目难批 行业乱象致监管收紧】 ◆【监管层频频警示境外投保风险 意在防止资金外流】 ◆【上海银行今日申购 刷新今年来A 股IPO 最大规模纪录】 ◆【山东“坏账银行”拟增资至百亿 或成全国最大地方AMC 】 重要声明: 本刊物的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任 何保证，仅供参考。 1 专题分析 上市银行非标投资罕见收缩 债券投资交易性增加 【参考信息】  从22 家A 股上市银行三季报来看，有10 家银行（包括6 家股份行）应收款项 类投资环比减少，合计减少近6000 亿元。其中，减少幅度最大的两家是南京银 行、光大银行，均超10%。22 家A 股上市银行以非标投资为主的应收款项类投 资总规模环比收缩约1100 亿元，这也是自2014 年第三季度以来，该科目首次 出现总规模季度环比减少的情况。  值得注意的是，中行、工行已经连续四个季度压缩应收款项类投资余额，招行 也从年初开始逐季减少应收款项类投资配置，科目余额较年初下降27.28%至 5207.39 亿元；浦发、中信、南京三家银行已连续两个季度压缩应收款项类投资， 其中中信银行在两个季度内减少该科目超2100 亿元。  股份行成为应收款项类投资余额单季度缩量的主力，其中减少绝对额最高的是 应收款项类投资在总资产中占比最高的兴业银行，该行该科目单季度压缩 1709.89 亿元。此外，浦发、中信也于三季度压缩约千亿元。  该科目的收缩主要受三方面原因影响：一是表外业务逐渐回归表内的思路下， 部分上市银行调整资产配置结构，主动压缩非标投资；二是受此前大幅扩张的 非标投资陆续到期影响，叠加市场低利率、资产荒等因素，应收款项类投资科 目被动收缩；三是不少股份行上半年将票据资管作为基础资产置于该科目下， 但由于市场整体票据业务量有所萎缩，影响该基础资产增量。一边是非标投资 的压缩，另一边则是债券投资与表内贷款一起，成为第三季度上市银行资产扩 张的主要因子。  面对应收款项类投资的缩量，各行资产扩张的路径不尽相同，但主要方向是以 债券投资为主的其他投资类资产和表内贷款，也有极少数银行扩张同业资产。 投资类资产包括交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、应收 2 款项类投资四大科目，其中前三个科目以债券投资为主，最后一个科目以非标 投资为主。  在投资类资产四大科目中，五大行以持有至到期投资为主，合计在五家银行投 资类资产总额中占比51.69%。此外，五大行应收款项类投资总规模在三个季度 的变动幅度不大。  而上市股份行此前以应收款项类投资为主，在投资类资产总额中占比超过 56.04%，总体而言偏好资管、理财、受益权等丰富的投资组合，以非标投资为 主，兼顾流动性和盈利性。  但股份行之间的策略不大一样。以兴业银行为例，该行三季度新增投资类资产 集中于交易性金融资产，单季度增量约2300 亿元，环比增幅逾125%，成为该行 三季度资产扩张的主要来源。此外，该行同业资产较半年末增加约600 亿元， 对该行资产扩张的助力仅次于交易性金融资产，而这也是该行同业资产余额两 年以来首次出现季度环比增加。 【分析点评】  总体而言，五大行和股份行以往在债市投资方面配置为主的投资策略正在改变， 开始向交易与配置均衡型转变，通过提高交易频次、加杠杆、拉长久期的债市 投资策略来增厚利润。除债券投资外，表内贷款也是拉动上市银行资产季度扩 张的主要动力之一。而从投向上看，由于企业信贷需求依旧较弱，因