香港离岸人民币债券市场及相关指数研究.PDFVIP

中证指数研究报告 香港离岸人民币债券市场 及相关指数研究 目录 一、发展历程 1 （一）政策支持1 （二）供需旺盛2 （三）宏观环境催化2 二、市场现状 2 （一）离岸人民币债券市场的特点2 （二）离岸人民币债券市场的新近变化4 三、未来走向和潜在风险 6 （一）未来发展6 9 （二）潜在风险 四、相关产品 9 （一）基金产品9 （二）QDII 产品 11 （三）指数 11 图表目录 图1：香港人民币存款规模（单位：百万元人民币）2 图2：离岸人民币债券发行人结构3 图3：离岸人民币债券到期年限分布4 图4：离岸人民币债券信用级别分布4 图5：离岸人民币债券投资者结构4 图6：国内与香港3 年期国债利差6 图7：NDF 隐含的人民币升值预期7 图8：中银香港人民币离岸债券指数走势16 表1：历年人民币债券和港币债券的发行量1 表2：部分主动型离岸人民币债券基金10 表3：部分离岸人民币指数的剩余期限要求12 表4：部分离岸人民币指数的发行规模要求12 表5：部分离岸人民币指数的息票种类要求12 表6：部分离岸人民币指数的信用评级要求13 表7：部分离岸人民币指数的货币类型要求13 表8：部分离岸人民币指数的样本券类型要求14 表9：部分离岸人民币指数的样本券类型要求14 表10：部分离岸人民币指数的样本调整时间15 表11：部分离岸人民币指数的取价方式15 表12：部分离岸人民币指数的基日15 表13：中银香港人民币离岸债券指数特征16 香港离岸人民币债券市场及相关指数研究 自2007 年以来，香港离岸人民币债券市场发展迅猛，相关指数逐渐应运而 生。本文旨在对香港离岸人民币债券市场的发展历程、市场现状、未来走向和潜 在风险进行梳理，介绍现有的离岸人民币债券指数和相关产品，并对编制离岸人 民币债券指数的目标、方法和意义进行初步思考。 一、 发展历程 香港人民币债券市场的发展始于2007 年，中国人民银行与国家发改委正式 1 批准政策性银行和国内商业银行在港发行以人民币计价的债券 ，国家开发银行成 为首家发行此类债券的金融机构。在经历了最初几年的缓慢前行后，随着政策逐 步放开，市场机制和基础设施建设加强，以及香港离岸人民币业务飞速发展，香 港人民币债券市场呈现快速增长。 表1：历年人民币债券和港币债券的发行量（来源：香港金管局 ） 年份 2007 2008 2009 2010 2011 人民币债券发行量（人民币，元） 100 亿 120 亿 160 亿 360 亿 1700 亿 港币债券发行量（港元，不包含外汇基 2212 亿 1385 亿 1943 亿 1792 亿 2301 亿 金票据和债券） 2011 年，在政策环境取得较大进展、基础设施基本完善的背景下，香港人 民币债券发行再次提速，市场规模急剧扩容。进入2012 年，前7 个月发行总额近 820 亿元，同比增加90% 。发改委关于境内非金融机构赴港发行点心债的相关管 理办法出台后，更多非金融企业（华能国际、大唐集团等）已在等待发债，预计 今年香港人民币债券的发行规模有望达到2500-3000 亿元。 香港人民币债券市场的快速发展得益于政策、供需、宏观环境等多方面因素 的共同作用。 （一） 政策支持 中港两地政府的政策推动是香港人民币债券市场发展的源动力。2008 年12 月，大陆政府批准在内地拥有大量业务的企业在港发行离岸人民币债券；2010 年7 月，中国人民银行与香港金融管理局签署了协议备忘录，将人民币交易涵盖 的范围从贸易用途扩展至“一般用途”；2012 年5 月，发改委公布了境内非金