第二章风险及收益分析.pptVIP

教学要求 1、掌握资产的风险与收益的含义 2、掌握资产风险的衡量方法 3、掌握资产组合总风险的构成及系统风险的衡量方法 4、掌握资本资产定价模型及其运用 5、熟悉风险偏好的内容 6、了解套利定价理论 本章主要考点　　1.资产收益率的计算（客观题，计算题）；　　2.单项资产的风险衡量（期望值、方差、标准差、标准离差率）（客观题、计算题）；　　3.风险控制对策与风险偏好；　　4.资产组合的预期收益率和资产组合风险的度量（计算题）；　　5.单项资产和资产组合的β系数（客观题、计算题）；　　6.风险与收益的一般关系（客观题）；　　7.资本资产定价模型及原理（客观题、计算题）。　　 第二章的基本结构 【预备知识】期望值、方差、标准差　　【例1】以下为两只球队的队员身高　　 球队名称 队员身高 甲1.8 　1.8 　2.0 　2.2 　2.2 乙1.6 　1.6 　2.0 　2.4 　2.4　　　　【问题1】就身高来说，哪个球队占有优势？　　 　　　　　　　　　　　　 　　期望值——某一变量未来的平均值，是一种特殊的平均值  　　【快速记忆】变量以概率为权数计算的加权平均值，即为期望值 问题：平均值（期望值）相同时，如何比较？ 思路：求解离散（分散）程度，用方差、标准差来表示{0.032（0.179），0.128（0.358）} (一)资产收益率的含义与计算 资产的收益率通常是以相对数表示的，收益率包括两个部分：一是股利（或利息）的收益率；二是资本利得的收益率。 单期收益率的计算公式及例题（见P21) 二、资产收益率的类型 1.实际收益率 股利（或利息）收益率与资本利得收益率的和就是实际收益率 2.名义收益率 名义收益率是指在有关票面上或者合同中约定的收益率。如银行借款合同中规定的利率，债券票面上规定的票面利率。 3.预期收益率 预期收益率也称期望投资收益率，是在未来收益不确定的情况下，预测的某项资产未来可能实现的收益率。 估算方法： （1）预期概率加权平均法。  请看教材22页【例2－2】 （2）历史经济状况分类法 请看教材22页  预期收益率=30%×10%+50%×8%+20%×5%=8%。 （3）历史收益率简单平均法 请看教材22页【例2－3】 4.必要收益率 （即最低必要报酬率）必要收益率表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。 用途：股票价值模型的折现率、投资项目评估等 5.无风险收益率 （即国债利率） 无风险收益率的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补偿率两部分组成。 无风险收益率=资金时间价值（纯利率）+ 通货膨胀补偿率 6.风险收益率，就是由投资者承担风险而额外要求的风险补偿率。风险收益率的大小主要取决于两个因素：风险大小和风险价格。在风险市场上，风险价格的高低取决于投资者对风险的偏好程度。 必要投资收益率＝无风险收益率 +风险收益率＝（资金时间价值＋通货膨胀补偿率）＋风险收益率  （一）资产的风险 非系统风险 2. 按照风险的来源，可以分为经营风险和财务风险 （二）投资风险的衡量——方差、标准差和标准离差率 ● 方差和标准差都是从绝对量的角度衡量风险的大小，方差和标准差越大，风险也越大。 例解： P24.例2-4.根据预测收益率评估风险 P26.例2-5，例2-6根据历史收益率估算预期风险 注意：分母为（n-1）！ 资产组合的风险与收益分析 一、资产组合的风险与收益 例题： 1、根据财务管理的理论，必要投资收益等于期望投资收益、无风险收益和风险收益之和。 （ ）（2006年考题） [答案]× 正确的公式应是： 必要投资收益＝无风险收益＋ 风险收益 2、在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（ B 　）。（2005年考题） A. 实际投资收益（率） B. 期望投资收益（率） C. 必要投资收益（率） D. 无风险收益（率） 一、资产组合的风险与收益 （一）资产组合： 两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。 （二）资产组合的预期收益率：组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例。（三）资产组合风险的度量 1.两项资产组合的风险 两项资产组合的收益率的方差满足以下关系式：（P29） 2.多项资产组合的风险（注意客观题） 一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低。但当资产的个数增加到一定程度时，资产组合的