投资者财务权益保护一个理论框架.pdfVIP

时曾AAA龙江G 投资者财务权益保护:-个理论框架 四川大学工商管理学陇 段华友 四川大学工商管理学院 千胜道 海南师范大学经济管理学院 l 楠 .1 投资者保护是指通过法律、行政、行.:Ik.自律等各种手段对投资者合法权.Â采取的保护性措施，使投资者能够公平地获得信息 和投资机会，降低风险、提高收益、免受损失。文章主要是从财务权益的角度对投资者保护提出了一个双论根浆，为后续研究作一铺络。 {羡键词1 投资者保护; 恶意再融资; 财务权益 保护投资者特别是中小投资者的合法权益，是资本市场稳 五、无内.交揭 定发展的前提。投资者保护(Ivestor Protection)问题是一个 内幕交易是指因特殊地位或以非法手段获取上市公司内 幕信息的人员，在该内幕信息公开前买卖或建议他人买卖该证 世界性的难舰。因为影响一国证券市场投资者保护的功能很 券以牟取揍利的行为。内幕交易行为是人为达到获利或避损的 多，除了宏观的社会、经济、法律背景外，单就直接原因，既有证 券市场本身的效率因素，又有公司殷商的治理、经营因素，这些 目的，利用英特殊地位或机会获取内幕信息进行证券交易，违 反了证券市场公开、公平、公正的原则，使视了投资公众的平 因素交织在一起，很难用一剂或几剂良药解决所有问题。而 投资者财务权益的保护无疑是投资者保护的关键。本文试图从 等知情权利财产权益，扰乱了证券交易秩序，具有严重的社会 保护投资者财务权益(俨inancial Interest)的角度加以研究，不 危害性。 过由于时间原因，只是提出了一个理论框架，在后续的研究中 内幕交易丑闻会吓跑众多的投资者，严锺影响证券市场功 会不断加以完善。 能的发挥。同时.内幕交易使证券价格和指数的形成过程失去 了时效性和客观性，它使证券价格和指数成为少数人利用内幕 叶、民O巨大于银资者的预期.酬率 信息炒作的结果，而不是投资大众对公司业绩综合评价的结 RO匠，即净资产收益率 (Rate of Return on Common 巢，最终会使证券市场丧失优化资源配置E及作为阁民经济晴雨 Stockholders I 眨quity )的英文简称，净资产收益率又称股东权 袤的作用。禁止内幕交易是公开的投资环境、公平的证券交易、 监收益率，是净利润与股东权益的商分比。该指标反映股东权 公正的市场秩序的必然要求，也是对投资者保护的客观基础。 益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。只有公 司的 ROE 太子投资者预期报酬惑，投资者才会愿意将资金投 六、无愿意再融资 资在公司。 在再融资监管不到位的情况下，受短期利益诱惑，许多上 市公司热衷恶意再融资。恶意再融资是近年中国资本市场发展 二、合理的平均股价增低 过程中的焦点议题，现有相关研究主要基于监管有视角，鲜见 股票的价格走势并不是孤立的，从长远来看，股票价格的 基于投资者视角所做的研究。…个企业融资要适度，这是众所 增长是和公司业绩预期增长成正比的。如果公司股票价格增长 周知的。因为任何资金都是要付出代价的，如果将来投资失败， 是合理的或股票价格增长率在同行业中处于较高水平，说明报 不仅血本无归，而且还要付出高昂的资金成本，必然降低总资