期货市场过度投机监管的博弈分析.pdfVIP

财政金融，，财经纵览 期货市场过度投机监管的博弈分析 高鹏飞 摘 要:我国的期货市场在最近的 20 多年时间里，获得了飞速发展。但在迅速发展的当今期贷市场上存在着一定程度的过度投机行为 和市场操纵行为，影响了期贷市场的价格发现、规避风险等功能的发挥。这不仅损害投资者的利益，还给我国经济和社会的发展带来了极 大危害，所以解决市场上的过度投机问题迫在眉睫。在过度投机的市场环境下，由于期货市场的监管层与期货投资主体各自的风险偏好不 同，它们对市场投机氛围的把握尺度也迥异，这就在期贷市场监管层与投资主体之间产生了博弈。 本文通过对期贷市场监管层与投资主体之间博弈的分析，得出了监管层进行监管力度把握的影响因素和投资主体对过度投机程度的选 取的影响因素，计算出了监管层应该对投资主体进行监管的投入成本是多少以实现均衡后过度投机程度在限制的范围内。并对期贷市场上 的过度投机现.象提出相关看法和解决办法。 关键词:期货市场;过皮投机;博弈监管E 均衡 国内关于资本市场博弈的研究起步较早，比较有典型的研究成果 罚款的多少进行行动，所以期货市场的监管层也是以自己的期望监管收 益最大化为目标进行监管的。他们不了解对方选择什么样的行动，即: 是张艳的《中国证券市场信息博弈与监管)，这份研究细致地描述了 期贷市场监管层不知道期货投资主体的过度投机程度，期货投资主体也 证券萨场的监管博弈问题，并研究出了相关的监管对策及建议。对资 本市场的稳定发展提供理论支撑和实践操作指南。本文旨在期贷市场 不知道期贷市场监管层的监管力度。 假设期货市场监管层的监管力度由监管层进行稽查所付出的成本 上，通过对我国期贷市场的监管层和期货投资主体之间的信息搏弈行 为进行分析，建立相关的博弈模型，找出监管层需要进行监管的成本 C 0 C ω来代替(稽查成本越高，监管力度越大) ，期货投资主 投入和限制投资主体进行过度投资的程度的影响因素。揭示出期货市 体的过度投机程度由投机收益EO E β〉来代替(过度投机力度越 场过度投机本质原因，计算出打击过度投机行为的力度大小，使监管 大，收益越高)。期贷市场监管层查到期货投资主体进行过度投机时得 层能合理运用市场监管职能，保证期贷市场的持续、健康、稳定 到的利润为 E+A(E为没收期货投资主体的收益， A 为罚款所得) ，没 发展。 有查到期货投资主体进行过度投机时付出的成本就是C 。而期货投资主 一、期货市场的过度投机现状 体没有被查到所获得的利润为E ， 当被查到时所付出的损失为A +S (S 在期贷市场中，期货投资主体适度投机可以推动期贷市场基本经 为名誉、停业等方面的损失， A 为罚款)。他们都知道期货投资主体被查 济功能的发挥，过度投机则会对市场有产生巨大损害。在期货交易 到进行过度投机的概率:PE， C)=E*C/ α伊，并且都知道对方的效 中，期贷市场监管层、期货交易所、期货经纪公司、期货投资主体对 用支付函数。 过度投机的偏好也不尽相同。监管层不希望看到市场的过度投机行 为:期货投资主体间更是利用彼此对交易信息的掌握情况进行过度投 稽查出 没有稽查出 机。在期贷市场监管层、期货交易所、期货经纪公司、期