内修外购,下一个白酒巨头.PDFVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司深度模板 证券研究报告 ·上市公司深度 饮料制造 [table_stkcode] 内修外购，下一个白酒巨头 古井贡酒(000596) 营收逆势增长，省内领先优势扩大 在2012—2015 年期间，A 股19 家上市白酒公司中仅有7 家酒企 [table_invest] 000596 维持 增持 的营收的CAGR 为正，其中古井贡酒的营收以7.77% 的年均复合 黄付生 增速高居第二。古井在行业低谷期营收逆势增长，成功奠定了其 huangfusheng@ 在安徽省内的龙头地位，去年古井在安徽省内的市场份额约为 010 15.36%。2016H1 ，古井在省内的白酒销售收入为17.40 亿元，约 执业证书编号：S1440510120024 是口子窖的1.4 倍。 研究助理：孙清华 凭借产品、渠道、厂商深度合作，古井逐渐展露头角 sunqinghua@ 古井年份原浆系列于 2008 年上市，不久便成为公司核心主导产 010 品。去年年份原浆系列在公司总营收中的占比已达70%，其中5 发布日期： 2016 年10 月11 日 年年份原浆和年份原浆献礼版合计占年份原浆系列销售额的 当前股价：43.30 元 70%左右。通过“三通工程”的实施，古井在安徽省内的销售网 目标价格6 个月： 50 元 络已十分完善，为奠定古井徽酒龙头地位以及年份原浆系列的成 功夯实了基础。在古井“大招商、招大商”的营销理念的指导下， 主要数据 公司重点培育大客户，去年公司对前五大客户的销售额达到10.79 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现（%） 亿元，占去年营收的20.54% 。另一方面，古井通过与百川商贸和 共创远景的合作也在积累与大商深度合作、开发产品以及将区域 1 个月 3 个月 12 个月 市场交由大商运营的经验。