衰退过后.PDFVIP

反思金融体系 衰 退 过后 当有关如何最好地管理货币 政策的争论逐渐升温时， 曾经泾渭分明的发达与 独立性 新兴经济体的区别如今 工具： 正变得愈发模糊 目标： 政策利率、准备金要 稳定的低通胀、低失 求、监管政策、外汇 业、金融稳定、银行 干预、资本控制 监管、阻止/清除资 产价格的过度波动、 信用 责任、 透明度 汇率管理 效率 Eswar Prasad 当全球经济正在从逐渐消融的全球 货币政策作为对抗外部冲击和金融系统 危机中吸取教训时，一场关于中央银行 故障的第一道防线已变得越来越重要， 中央银行 中央银行 运营理念 （很早就被认为已经确立） 因为它远比其他宏观经济政策工具来得 的激烈争论拉开了序幕 （Goodfriend ， 更加灵活。 2007）。中央银行所承担的职责和使命 这引发了激烈的争论：货币政策的 是否合适已经在全球范围内受到严格的 正确框架是什么？央行目标的范围应该 审视。 如何确定？央行独立性的最佳程度又是 全球化已使发达和新兴市场经济体 什么？即使对最优货币政策框架的清晰 更易受到外来的冲击，而贸易和资金流 界定已经逐渐弱化，危机导致的一个引 动的不断开放则为冲击的跨国溢出效应 人注意的结果是，有关处于不同经济和 建立了更为广泛的渠道。 这些因素也 制度发展阶段的经济体的央行职能的讨 增加了货币政策的负担。对于央行来 论开始出现共识。 说，现在使用利率变化这样的工具来达 新兴市场的央行被看作是落后于发 到国内目标变得更加困难了；资本在全 达经济体的——包括运营框架的严谨 球各个地方流动，这会给管理货币政策 度，以及成熟度和透明度。但是相比于 制造许多麻烦，而这个问题在存在影子 发达经济体，新兴市场的央行已经走出 金融体系的经济体中尤为明显。可是， 了危机困境，其境况看上去比前者要好 2222 《《金融与发展金融与发展》》2010年6月号2010年6月号 很多。因此，关于何种货币和监管政策适合新兴市场 型，但在总需求的影响凸显之前，资产价格会迅速上 的争论已经出现了很有意思的转折 （Gill 、Kanbur