警惕2017年厘融资产的过度交易风险.PDFVIP

策 2017 年1 月23 日 略 报 策略专题 告 警惕2017 年釐融资产的过度交易风险 证券分析师  近期的债券市场无风险利率低位波动，2017 年 1 月 20 日，十年期国债收 益率为 3.24%。当前债券市场情绪仍偏谨慎，16 年 12 月债券市场的波动 魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 仍然深刻影响着2017 年的债券市场，一方面是杠杆的调整过程较为缓慢， 021 WEIWEI170@PINGAN.COM.CN 另一方面是单边做多的基本面环境収生了较大的变化。无独有偶，人民币对 美元汇率在2017 年 1 月呈现升值态势，1 月刜离岸市场利率飙升，空头大 幅降低杠杆引収的汇率变动仍然在影响着2017 年人民币汇率的交易。2016 策 研究助理 年 12 月-2017 年 1 月，中国债券和汇率市场都在反映前期过度交易的风险， 略 张亚婕 一般从业资格编号 S1060115100061 市场走势在急速调整以后，预期都会随之而变。 专 021 ZHANGYAJIE976@PINGAN.COM.C  我们认为，2017 年市场仍然存在较大交易风险冲击的可能，过度单边和长 N 题 期的逻辑演绎带来的资产价格变化使得交易者的心态已经収生了变化。例如 马涛 一般从业资格编号 美国的股票市场，市场在惊叹于奥巴马总统 8 年美国市场惊人的涨幅，却 S1060115030029 021 不应该忽略当基本面预期已经収生变化之后市场可能面临的挤兑和踩踏。 MATAO304@PINGAN.COM.CN  拥挤交易是市场参与者对于市场风险或走势的同质性判断所导致的必然结 吴泽民 一般从业资格编号 S1060116070091 果。均衡的价格是在大量交易的博弈当中产生，而均衡点一般是需要事后观 021 WUZEMIN245@PINGAN.COM.CN 察判断来确认。而在单边预期下，交易通道往往出现过度拥挤的境冴，价格 表现出过度的反应。纵然有不利的基本面的因素影响，市场参与者一般选择 视而不见，多数市场参与者自信会在价格变化之前离开。从交易拥挤到恐 请通过合法途径获取本公司研究报告， 慌性踩踏，往往只有一步之遥；但这从量变到质变的一步或者亦称之为临 如经由未经许可的渠道获得研究报告， 界点的值却十分的难以把握。市场参与者都知道资产价格有泡沫，但谁都 请慎重使用幵注意阅读研究报告尾页的 不