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钢铁行业 需求疲软导致三季度业绩环比下滑 2011年10月20日 15:49申银万国 三季度钢铁行业业绩呈环比下滑趋势。我们对所覆盖的全部13家重点公司2011年3季度业绩进行了跟踪，通过对企业经营情况的了解和我们模型的测算，预计重点公司3季度环比2011年2季度呈上升趋势的有1家，呈环比下滑趋势的有9家，3季度亏损的公司2家(环比不可比)，加权后平均下降30%；三季度单季度同比呈上升趋势的有9家，呈下降趋势的有2家，因亏损而不可比的企业有3家；预计前三季度累计业绩同比呈上升趋势的有7家，呈下降趋势的有5家，两年均亏损的公司1家，加权平均降幅约-20%。其中，前三季度业绩同比增长100%以上的有：西宁特钢(0.45元，同比152%)、方大特钢(0.35元，同比157%)；增速在0%-50%之间的有：金岭矿业(0.82元，同比25%)、河北钢铁(0.16元，同比10%)、新兴铸管(0.60元，同比12%)、武钢股份(0.17元，同比40%)、八一钢铁(0.75元，同比18%)；同比下滑的有：攀钢钒钛(0.001元，同比-99%，季度预测仍然是以未资产置换前的会计主体为基础)、鞍钢股份(0.01元，同比-97%)、宝钢股份(0.38元，同比-37%)、新钢股份(0.21元，同比-3%)、马钢股份(0.05元，同比-57%)，华菱钢铁连续两年三季报呈现亏损。 　　下游需求疲软导致的钢价普跌以及原材料成本高企，是三季度行业业绩普遍环比下滑的关键因素。三季度钢铁需求方面拉动明显不足：由于房地产政策的打压以及高铁等基建项目的开工放缓，上半年走势较强的长材价格在市场期盼的旺季出现了大幅下滑，申万跟踪的全国主要城市螺纹钢价格9月底较7月初下跌了240元/吨(-4.9%)；板材下游需求逐步企稳，三季度前期走势强于长材，但进入9月之后也出现了品种的分化，其中产能压力较大的热轧板价格下跌了163元/吨(-3.4%)、冷轧板价格则上涨了60元/吨(1.1%)；同期的矿石价格却不跌反涨，其中，唐山66%铁精粉出厂含税价格9月底较7月初上涨了53元/吨(4.5%)、进口印度粉到岸价格9月底较7月初上涨了10元(0.8%)，焦煤和焦炭的价格也出现了小幅上升。上下游同时挤压了钢铁行业有限的利润空间，使得行业盈利情况雪上加霜。 　　逐步进入传统淡季，需求资金双重压力，盈利能力仍然不容乐观。在经历了“旺季不旺”的9月份，市场对于后市不甚乐观；同时资金紧张情况并未出现明显缓解，我们认为在需求和资金的双重压力下，钢铁行业的盈利能力仍然不容乐观。 　　维持行业的“中性”评级，建议关注超跌中的低估值品种。目前我们认为行业目前基本面未发生显著向好变化，因此维持行业的“中性”评级。 此次下调了攀钢钒钛、新兴铸管、鞍钢股份、华菱钢铁、武钢股份、宝钢股份、方大特钢、八一钢铁、新钢股份和马钢股份的2011年的盈利预测至0.43元、0.79元、0.02元、0.01元、0.22元、0.49元、0.46元、0.99元、0.29元、0.08元(原先预测为0.48元、0.87元、0.16元、0.06元、0,28元、0.63元、0.50元、1.01元、0.36元、0.21元)、上调了西宁特钢的盈利预测至0.58元(原先预测为0.52元)、维持金岭矿业和河北钢铁的盈利预测。目前钢铁板块的绝对估值较低，建议关注目前行业板块中估值较低的品种：华菱钢铁、宝钢股份。 2011年10月21日 15:02经济导报 在全球金融市场动荡和国内高库存的压力下，包括铁矿石在内的钢铁原料价格加速下行。受此影响，三大矿山之一淡水河谷近日发函，决定按照当期的指数价格下调四季度铁矿石报价，从每吨175美元降至每吨160美元。 　　据悉，这是铁矿石市场年度谈判破裂实行指数化定价以来，三大矿山首次就价格作出妥协。 　　“今年以来，钢材价格维持高位的一个主要因素是铁矿石价格一直高位运行，但现在情形显然已经发生了改变。”“我的钢铁网”研究中心分析师倪寅告诉经济导报记者。 　　目前，欧洲金融机构拆借利率大幅攀升，惜贷现象严重，市场上资金流动比较紧张，是导致大宗商品价格暴跌的重要原因。同时，经济陷入衰退之后，大宗商品的需求降低，将进一步从基本面打压大宗商品价格。 　　而刚公布的海关数据显示，9月份我国共进口铁矿石6057万吨，环比上月增148万吨，同比增长15.15%。 　　“铁矿石港口积压过多，钢厂对后市不看好，采购进度将放慢。同时，内矿的价格调整大于外矿，也将给外矿市场带来压力。”倪寅说。 　　“我的钢铁网”分析师杨华也表示，9月份PMI为51.2%，环比回升0.3个百分点，但月环比增加数相对于以往年份(平均2.3)而言，严重偏低，显示经济将放缓。同时，9月CPI同比上涨6.1%，控通胀仍是政策首要任务，货币政策偏紧的态势维持不