我国管理层收购（mbo）透析.pdfVIP

联交易发生较少，且一般与MBO无明显的联系；前景广阔，投资价值 较高。这意味着这一创新金融工具在中国市场具有巨大的发展潜力， 有望在今后一两年内成为中国资本市场的热点。 本文结合四通集团、宇通客车、全兴集团管理层收购和KKR收 购HOUDAILLE等国内外几个案例，从收购目的、融资安排、业务 整合、资本退出等多方面进行了详细的比较分析，揭示出现阶段国内 管理层收购同国外成熟市场的不同之处。可以看出，海外证券市场很 普遍的管理层收购模式在中国证券市场现阶段不能机械地照搬，作为 一种企业并购的方式，一种制度的创新，管理层收购在我国还处于起 步阶段，对它的进一步发展还需要相关法律法规的出台和完善，需要 在制度上进一步规范。 就目前情况来看，国内管理层收购(MBO)需要重点解决的问 题包括收购主体的确定，收购融资安排，收购定价，股权结构和法人 治理结构的科学性四个问题。 这些关键问题如果不能得到妥善解决，管理层收购就不能进一步 深入发展，国有企业的改革步伐就将大大延缓。本文结合国外管理层 收购的操作方法和当前国内市场流行的操作方法以及自身的经验，对 上述问题的解决提出了一些自己的看法，与大家共同探讨。 关键词：管理层收购、产权制度、代理成本。 Abstract l heabsenceof ofChinese ownership state—owned enterprises． withthe coupled ofthe valuesand misalignment ofthe objecti．、7e owner andthose ofthe fora management，hastimebeen long causingthe 1n。。。8se ofreal transaction COStofthe contract．It’sa agency topic vastattention abouthow re。。1Vmg toestablish and a improvepowerful and motivating mechanism constraining SOas to mobilize the andfoster m8nag。m8nt their and to pro—acti、7ity the creatix’ity,and