浅析创业板市场推出在风险投资退出机制中作用.docVIP

浅析创业板市场推出在风险投资退出机制中作用内容摘要:风险投资是支持中小型高新技术企业发展的重要力量。本文通过对风险投资特点的介绍以及对风险资本退出方式的研究,指出了目前我国最重要的风险资本退出方式是首次公开募股(即IPO),同时对创业板的推出在风险投资退出机制中的作用做了简单分析 关键词:创业板;风险投资;退出机制 中图分类号:F038.1 文献标识码:A 众所周知,风险投资是培育高新技术的主力。风险投资的目的不是为了拥有投资企业,也不是为了获得股息和红利,而是为了通过投资管理帮助企业实现潜在价值进而获得超额的资本增值回报 风险资本只有能在适当的时机成功退出,才能真正实现资本的增值,才能将风险资本继续流向具有更高收益率的下一个投资活动,让风险资本不断地循环周转,实现风险资本的高效利用。现行的风险资本退出的主要方式是什么?创业板的推出又是如何为风险资本的退出拓宽了道路?对风险资本而言,创业板市场的推出发挥了怎样至关重要的作用?这些都是值得探讨的问题 一、风险投资的特点 根据美国风险投资协会(NVCA)的定义,所谓风险投资是指专业提供的投资于极具增长潜力的创业企业并参与其管理的权益资本 从投资行为的角度来讲,风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域,旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化,以取得高资本收益的一种投资过程 从动作方式来看,是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程,也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系,利益共享,风险共担的一种投资方式。概括地说,风险投资有以下几个特点: (一)风险投资是一种权益资本,而不是借贷资本 风险投资机制与银行贷款完全不同,其差别在于: 首先,银行贷款讲安全性,回避风险;而风险投资却偏好高风险项目,追逐高风险后隐藏的高收益,意在管理风险,驾驭风险 其次,银行贷款以流动性为本;而风险投资却以不流动性为特点,在相对不流动中寻求增长 第三,银行贷款关注企业的现状、企业目前的资金周转和偿还能力;而风险投资放眼未来的收益和高成长性 第四,银行贷款考核的是实物指标;而风险投资考核的是被投资企业的管理队伍是否具有管理水平和创业精神,考核的是高科技的未来市场 最后,银行贷款需要抵押、担保,它一般投向成长和成熟阶段的企业,而风险投资不要抵押,不要担保,它投资到新兴的、有高速成长性的企业和项目 (二)风险投资家既是投资者又是经营者 风险资本为新产品或服务的开发提供支持并通过积极的参与为所投资企业提供增值服务。风险投资家在向风险企业投资后,便加入企业的经营管理 也就是说,风险投资家为风险企业提供的不仅仅是资金,更重要的是专业特长和管理经验。风险投资家不仅参与企业的长期或短期的发展规划、企业生产目标的测定、企业营销方案的建立,还要参与企业的资本运营过程,为企业追加或创造资金渠道,甚至参与企业重要人员的雇佣、解聘 (三)风险投资倾向于长期投资 风险投资是一种长期的、流动性差的权益资本,投资期限至少3-5年以上 一般情况下,风险投资家不会将风险资本一次全部投入风险企业,而是随着企业的成长不断地分期分批地注入资金 (四)风险投资最终将退出风险企业 风险投资虽然投入的是权益资本,但他们的目的不是获得企业所有权,而是盈利,是得到丰厚利润和显赫功绩从风险企业退出。退出是风险投资中的一个重要环节,以何种方式退出,在一定程度上是风险投资成功与否的标志 在做出投资决策之前,风险投资家就制定了具体的退出策略。退出决策就是利润分配决策,以什么方式和什么时间退出可以使风险投资收益最大化为最佳退出决策 二、风险投资的退出方式 从风险投资的发展历程来看,目前,风险投资的退出方式主要有以下几种: (一)IPO,即首次公开发行股票 IPO是指将风险企业改组为上市公司,风险投资的股份通过资本市场第一次向公众发行,从而实现投资回报和资本增值 上市一般分为主板上市和二板上市,主板上市又称为一板上市,是指风险投资公司协助创业企业在股票市场上挂牌上市,从而使资金变现退出 创业板市场即二板市场,主要服务于中小企业的股票市场,其相对于主板市场而言,上市的条件比较宽松,门槛相对较低,比较适合新兴的中小企业,尤其是具有增长潜力的高科技企业。首次公开发行获得的收益远超过以并购方式退出风险企业所能获得的收益率。因此IPO被认为是最受欢迎的风险资本退出方式 (二)兼并与收购 兼并与收购是风险资本退出的比较常见的一种方式,是风险投资商在时机成熟的时候,通过并购的方式将自己在风险企业中的股份卖出,从而实现风险资本的退出 其中兼并是指由一家实力较强的公司与