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论上市公司实行强制性信息披露制度内容摘要:信息是投资者进行决策的基本依据,信息的公开程度对市场的有效性起着重要的作用,在市场经济飞速发展的今天,信息披露是对公司的基本要求。对上市公司来说,强制性信息披露更是必要的。本文从强制性的信息披露制度谈起,着重从五个方面对上市公司实行强制性的信息披露制度的原因进行客观分析,突出在市场经济中,上市公司实行强制性的信息披露的重要性 关键词:证券市场;上市公司;强制性信息披露制度 中图分类号:F062.5 文献标识码:A 对于一个成功的证券市场来说,它的建立和发展,必须基于市场对投资者利益的切实保护和依赖投资者对市场的信心。所以,证券市场的监管者必须要求上市公司将所有相关信息公之于众,以应对证券交易中欺诈行为和内幕交易等市场失灵现象,改善市场中客观存在的不公平竞争状态 信息的披露可以理解为自愿信息披露和强制信息披露。自愿信息披露是指除强制性披露的信息之外,上市公司基于公司形象、投资者关系、回避诉讼风险等动机主动披露的信息。而强制性信息披露是指法律、法规明确规定的上市公司必须披露的信息。按照法定的时间、方式披露信息,是上市公司应尽的义务,否则就是违规甚至是违法 简单来说,强制信息披露是监管者通过法规要求上市公司披露信息。强制性的信息披露是上市公司按照《公司法》、《证券法》、《会计法》和监管部门条理等法律法规的规定,披露与公司相关的,影响投资者投资决策或股价变动的法定信息。强制披露控制上市公司自愿披露的质量,约束经营者的不良行为。强制信息披露的时间也根据不同的披露内容而不一样,可分为年度、中期、临时报告 总体来说,上市公司实行强制性的信息披露制度是由于强制信息披露制度对于证券市场发展具有积极作用,其主要体现在以下几个方面: 一、强制性的信息披露保护投资者的权益 强制信息披露制度保障了投资者的知情权,是投资者保护最重要的方面。投资者尤其是中小投资者,由于信息不对称、持股比例小,相对于控股股东和管理层处于弱势地位等原因,需要重点保护 同时,根据代理理论,在企业所有权与经营权分离的情况下,由于委托人与代理人之间的目标不一致,代理人可能会利用自己占有信息的优势以牺牲委托人的利益为代价使自己利益最大化,由此就产生了代理成本问题 这些成本不但会降低投资报酬,还有可能降低经理的奖金、分红和其他报酬,因此强制性的信息披露是降低代理成本的有效方法。从强制信息披露产生和发展的历史来看,强制信息披露这一制度安排产生的原因是为了防止欺诈,提高上市公司的透明度,保护股东特别是中小股东的利益 二、强制性的信息披露提高市场资源配置效率 由于在非管制的信息市场中,上市公司是信息的垄断供给者,它不仅可以限制信息的产出,而且能以垄断价格出售信息,让每个人购买同一信息,从而导致社会资源的浪费 这样看来,对于建立一个良好的信息传输机制来说,强制披露不失为一种经济有效的方法。因为强制披露的成本是比较低的,绝大多数信息通常都是公司内部会计系统的副产品,相对于通过契约形式获得的信息而言,强制披露不仅大大节约了投资者获取信息的成本,而且对于投资者保护具有重要的意义 三、强制性的信息披露提高资本市场的效率 因为信息披露是有效资本市场运行的基础。同时,信息披露的规范化程度会影响到资本市场的有效程度。提高资本市场的有效性,必须解决证券价格形成过程中在信息披露、信息传输、信息解读以及信息反馈各环节中所出现的问题,而解决问题的关键就在于建立上市公司的强制性充分信息披露制度 强制性的信息披露迫使“隐蔽的信息”和“隐藏行动”得以及时、充分的公开,从而消除逆向选择、道德风险等问题带来的证券市场低效率,维护市场秩序和投资者利益 四、强制性的信息披露规范产权交易的保证 产权交易是对未来收益权的交易,由于涉及诸多非确定性的因素,包括:信息不对称、价值评估、投资风险与收益分析等等 因而,要求对产权交易信息进行充分披露是发展产权交易市场的内在要求。这是由产权交易的三大特点决定的: 其一,交易双方的分离性 其二,转让主体的特殊性 其三,转让标的复杂性 正是由于产权交易过程所具有的上述特点,所以,必须充分地披露产权转让信息,使买卖双方达到有效的信息沟通,最终达到买得放心、卖得明白 因此,对产权交易实行强制性的信息披露制度具有十分重要的意义。可以说,充分的信息披露是确保产权阳光化交易的基础 五、强制性的信息披露提高了优秀公司的竞争力 由于不对称信息的存在,投资者和信贷者将会要求更高的资本报酬,以补偿其风险或进行财务分析的成本,导致企业筹资活动的困难和资本成本的上升 这时,占有信息优势的高质量的企业管理当局通过自愿和强制性的信息披露对本企业良好信息进行充