警惕非理性博弈放大市场风险.pdfVIP

经济研究信息 2007年第 期 要的是，“--A”也好，“一九”也好，盛极 如今指数在6000点，“--A”和“A--”的 而衰是一种规律。3000点关前，是“二八” 规律会不会重现，大家不妨走着瞧。 的天下，3000点之后是A--”的天下。 (摘自《华夏时报》2007年10月13日) 警惕非理性博弈放大市场风险 今年以来，沪深股市走出了快速上涨行 。 情。从年初至lO月l6日，上证指数和深证 蓝筹股价格急剧膨胀局面的出现，是股 成指涨幅分别达到127．7％和191．23％，两 市行情持续上行过程中出现的新问题 与日 市日均成交额超过2000亿元，个股价格涨 本泡沫经济时期的表现比较相似，应该引起 幅也普遍较高。股指在短期内大幅上涨，资 关注和警惕。特别是，在本轮蓝筹股行情中， 产价格急速膨胀，必然造成风险的积聚，这 买入主力是“散户”和“散户化的机构”一 已经成为业界和成熟、理性投资者的共识。 一 既有日均交易额lO万元以下的中小投资 是让风险进一步积聚、演变直至最终爆 者，也有 90％比例由个人投资者持有的开 发，还是尊重市场发展的一般规律，充分吸 放式基金。统计显示，lO月8日至l0月l5 取海外市场发展的经验教训，重视、防范和 日期问，日均成交lO万元以下的个人投资 化解市场风险，这个问题值得包括广大中小 者账户净买入沪市十大公司股票597．．57亿 投资者在内的市场各参与方关注、深思。 元，日均成交lO万元至5O万元的个人投资 不可否认，今年以来股指、股价快速上 者账户净买入86。98亿元，而社保基金、保 行局面的出现，有诸多因素的支撑：我国宏 险资金、QFII、券商自营同期则均为净卖出 观经济多年持续健康较快发展，上市公司业 状态。 绩大幅增长，股权分置改革等各项市场制度 应该说，中小投资者盲从盲动，忽视风 进一步完善，大股东向上市公司注入优质资 险的问题仍然存在，而基金偏重资产管理规 产的步伐加快，企业和家庭资金充裕，流动 模、业绩排名和短期收益，被动迎合中小投 性过剩，人民币升值预期持续存在。这些因 资者，不能坚守价值投资理念和契约精神的 素为我国股市发展提供了机遇。 问题也依旧突出。 但也不能忽视，股市运行中出现了一定 在这种情况下，市场整体估值水平超过 程度的非理性现象。 从结构的角度来说， 历史高位和海外绝大多数市场，一定程度透 今年以来股市上行的格局有一定脉络可循。 支业绩预期的情况已经逐渐成为现实，风险 6月以前，大量业绩平平甚至亏损的上市公 正在积聚的情况是客观存在的。防范风险， 司在各种题材、消息的作用下，股价攀升较 就要充分吸取各市场发展过程中的惨痛教 快，市场有“结构性泡沫”之论：近一段时 训和通用经验，避免类似问题在我国内地市 问，本应发挥市场稳定器功能的大盘蓝筹股 场重演。 则发力上涨，并带动指数迅速攀升，市场以 1987年美国股灾之后，日本股市带动 “蓝筹泡沫”作为形容。统计数据显示，lO 了全球股市的回升，至1989年l2月，日经 月8日至lO月15日期