我国房地产上市公司资本结构的微观影响因素探究.pdfVIP

me on Micro of Amlysis 111nuenc堍Factors S仃uctureiIltlleListedReal Capital Estate Co印orate ADissertation Submittedto theGr刁lduate Schoolof No加al Hen芦n UniVersi妙 i11 P￡Lrti2L1Fulfillmentof廿1e Requin玎nents for t11e ofMasterof Degree Economics By C现e，z￡D穆g五“ Supervisor：Pro￡Hu Guohellg 5 April，20l 摘要 我国经济的高速发展促进了人们收入水平大幅提高并带动了城市化进程，因我国人 口众多，对住房的刚性需求旺盛，又由于市场体系不够完善，投资渠道相对狭窄，投资 资本也争相进入这一行业。在刚性需求与投机需求的双重作用下，导致我国房地产行业 迅猛发展，理论界对其资本结构的研究也日益重视。 为应对2008年的美国次贷危机引发的全球金融震荡，我国开启了四万亿的刺激经 济计划，但有相当一部分资金并未按照预期进入实体经济，而是间接进入了房地产行业， 在一定程度上加剧了地产行业的膨胀，不利于国家经济的长期发展，国家也相应出台了 一系列针对地产行业的调控政策。在这种背景下，从企业自身因素考虑，房地产上市公 司资本结构主要受哪些因素影响呢?本文选取08年底之前上市的房地产公司，从公司 自身角度出发，考察样本公司资本结构在2009年～2013年期间资本结构受哪些因素的 影响。 通过对样本资本结构现状及趋势进行统计性描述得出：房地产行业上市公司的资产 负债率偏高，样本期间资产负债率各年份的均值都在60％以上，大大超过了大多学者认 为5096～60％的合理区间，说明了我国房地产业上市公司的资本结构不合理，即资产负债 率偏高；样本期间长期负债率均值偏低，各年份均值都在0．21以下，说明短资长用的 问题比较严重；样本资产负债率均值与长期资产负债率均值出现一致的变动趋势，均是 资环境在持续好转。 对影响资本结构的微观因素进行实证研究得出：企业规模、成长性、资产担保价值 与资本结构正相关，且效果显著；短期偿债能力、营运能力与资本结构负相关，且效果 显著。另外，股权集中度、盈利能力对房地产上市企业的影响不具有显著性。股权集中 度与企业负债比率没有显著的相关关系，与国内外大多研究结论不符，这是否说明我国 监管机构在样本期间(亦是地产行业调控频繁期间)的监管非常到位；盈利能力与企业 负债比率没有显著的相关关系，衡量盈利性的235个统计指标，在国家大力调控房地产 的2008至今，出现负值的概率却仅为1．2766％，与宏观经济环境不太相符。 关键词：影响因素，资本结构，房地产上市公司 H ABSTRACT ‰阿ddcvelq肿mtof咖y tIle in叫删n竹愀蜊6训ylbe咖荆锄锄of i∞嘶瞄锄d pcopIe’s