9月份消费数据点评：收入增长、物价回落,下半年消费扩张或加快-111018.pdfVIP

宏观经济.研究报告 2011 年10 月18 日 湘财证券研究所 中国经济：宏观经济点评 收入增长、物价回落，下半年消费扩张或加快 ——9 月份消费数据点评 相关研究： 分析要点：  物价增速回落推动消费增速回升 《静待物价回落推动消费扩张》， 2011-09-10 ； 根据国家统计局公布的社会消费品零售数据，9 月份社会消费品零售总额实现 《消费放缓加快，金银珠宝最亮》， 15865 亿元，名义增长17.7% ，比8 月份回升0.7 个百分点；扣除价格因素实际增 长11% ，比8 月份回升0.6 个百分点 （见图1）。从当月名义增速与实际增速与去 2011-08-10 ； 年同期相比来看，回落幅度有所放缓 （见图2）。1-9 月份，消费品零售名义增长 《消费实际增速继续放缓，三季度 17% ，实际增长11.3% ，基本与8 月份持平（见图3）。从环比增速来看，9 月份 或探底》，2011-07-14。 环比增长1.35% ，略大于8 月份的1.30% （见图4）。 在以往的消费数据点评中，我们指出，物价增速与消费实际增速是负相关关系， 即居民实际收入因物价上涨而下降，从而减少实际消费支出。9 月份社会消费品 分析师： 零售总额名义与实际增速回升，我们认为，既有季节性因素，也有物价增速回落 徐广福 的效应。从表2、3 可以看出，2001-2010 年间，社会消费品零售总额的名义增速 执业证书编号： 与实际增速，在9 月份均高于8 月份，分别高出0.2、0.1 个百分点；同时，多数 S0500511010003 年份的中秋节主要是在9 月份，导致9 月份消费支出要大于8 月份，从而9 月份 环比增速大于8 月份。但我们看到，今年9 月份名义增速与实际增速回升幅度均 联系人：陈乐天 大于历时均值。因此，消费增速回升，可能还有物价回落因素，因为9 月份CPI 同比增速比8 月份回落0.1 个百分点 （见图5）。 (8621)8616 clt3326@  城乡消费、餐饮零售增速均回升 分城乡来看，9 月份，城镇消费品零售额13543 亿元，同比增长17.8% ，比8 月份 联系人：罗文波 回升0.7 个百分点；乡村消费品零售额2323 亿元，增长17.3% ，比8 月份回升0.9 lwb3323 @ 个百分点 （见图6）。 分形态来看，9 月份，餐饮收入1814 亿元，同比增长 17.1% ，比8 月份回升0.4 联系人：连端清 ldq3377@ 个百分点；商品零售14051 亿元，增长17.8% ，比8 月份回升0.8 个百分点。在商 品零售中，限额以上企业（单位）商品零售额6976 亿元，增长25.1% （见图7）。 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路 而在限额以上商品零售中，与8 月份相比，主要商品零售增速变化不一，食品饮 料、石油制品、建筑装潢等增速回升，而受黄金价格下降影响，金银珠宝增速继 958号华能联合大厦5层湘财证券研 续回落（见图8）。 究所  收入回升、物价回落，