商品玉米价格近期走势资料.doc

【大宗商品年终盘点·玉米篇】供需失衡 强压下行 　　报告摘要 　　观点： 　　2015年，我国玉米库存已经达到约1.5亿吨，在供需格局严重失衡的状况下，2016年玉米下行压力较大。我们预计，2016年一季度，临储收购仍将为现货价格提供一定支撑；二季度，若各种调控种植面积的政策和补贴措施出台，以及临储玉米拍卖开启，如果再进行降价拍卖，或加重市场的悲观预期，使期价偏弱运行；三季度，对玉米的弱势预期及政策变化或使期价继续走弱；四季度，临储收购政策落实，若临储收购继续，期价走势取决于前期超跌程度，向临储收购价格收敛，若临储收购政策取消或改为目标价位直补政策，时值新玉米大量上市，期价下方空间扩大。 　　玉米库存高企，去库存化过程中价格下行压力巨大； 　　玉米价格逐渐市场化，未来政策调整预期较大； 　　下游消费短期难有大幅增加，对玉米价格支撑作用有限； 　　操作建议： 　　1季度：震荡偏强；2季度：震荡偏空；3季度，偏空思路；4季度，震荡 　　临储收购，临储拍卖，补贴政策，库存消费，天气状况 　　风险因子： 　　临储政策变化 　　一、2016年度玉米投资策略 2015年，我国玉米库存已经达到约1.5亿吨，在供需格局严重失衡的状况下，2016年玉米下行压力较大。我们预计，2016年一季度，临储收购仍将为现货价格提供一定支撑；二季度，若各种调控种植面积的政策和补贴措施出台，以及临储玉米拍卖开启，如果再进行降价拍卖，或加重市场的悲观预期，使期价偏弱运行；三季度，对玉米的弱势预期及政策变化或使期价继续走弱；四季度，临储收购政策落实，若临储收购继续，期价走势取决于前期超跌程度，向临储收购价格收敛，若临储收购政策取消或改为目标价位直补政策，时值新玉米大量上市，期价下方空间扩大。 2016年玉米政策的几种可能：1. 临储收购继续进行，临储收购价格下调。如果2016/17年临储收购价格在2015/16年基础上继续下调，例如下调200元至1800元，那么将使玉米价格震荡区间随之下移。2. 临储玉米固定价格收购取消，采用目标价格直补。则相当于玉米价格逐渐市场化，下跌空间加大。3. 临储拍卖顺价销售。如果拍卖价格过高，新玉米大量进入临储库存，市场流通玉米有限，用粮企业不得不从国储竞拍，可能会引发一波反弹。4. 临储拍卖降价销售。若降价幅度较大，临储拍卖价格或引领现货价格走势。5. 对深加工企业采购补贴、对饲料企业采购补贴、南方用粮企业运费补贴等有利于扩大玉米下游消费，防止玉米价格下跌速度过快。但如果补贴过后玉米深加工企业用粮成本减低，开工率产量增加，而下游消费未有同步提升，则可能利空深加工产品价格。 二、2015年度玉米市场回顾 2.1行情简评 2015年连玉米指数在3月冲击2535高点以后，在随后的7个月里大幅下挫至1788点，随着11月临储收购的逐渐开展，期价止跌企稳。 　　第一阶段：1-3月。期价稳步上涨。玉米临储收购是市场主要的利多因素。随着2014/15年度临储玉米收购量不断创出新高，达到8000万吨的创纪录值，期价从2383点一路攀升至2535点。 4-9月。期价加速下跌。临储收购结束，临储拍卖开启。临储玉米底价拍卖，成交量保持低位。国内玉米价格高企，进口谷物替代量大幅增加。东北深加工企业补贴陆续出台，利空现货期价。玉米国储库存庞大，市场预期临储收购政策将发生调整。期价随之一路下跌至1788点，接近2009年的水平。 10-12月。期价止跌企稳。临储收购政策正式公布，玉米临储收购价格五年以来首次下调至2000元/吨。但因利空已经提前反映在期价上，期价超跌，近月合约价格逐渐反弹并向收储价收敛。 　　随着玉米价格逐渐市场化预期，资金关注量大幅增加，带动玉米淀粉持仓量一并放大。连玉米1月5日交易量7.1万手，持仓量30万手；12月10日交易量90.8万手，增幅11.8倍，持仓量181万手，增幅5.03倍。连玉米淀粉1月5日交易量1.5万手，持仓量1.2万手；12月10日交易量76.1万手，增加49.7倍，持仓量73.9万手，增加60.6倍。 2.2?行业政策回顾 　　2.2.12015/16年度玉米临储收购价格首次下调 2015年9月17日，发改委、粮食局、财政部以及农业发展联合发布《关于2015年东北地区国家临时存储玉米收购有关问题的通知》，确定2015年临储收购相关政策。收购价格为全国统一标准2000元/吨，收储期限为2015年11月1日至2016年4月30日。今年的临储收购政策主要有如下几个变化： 1）玉米临储收购价格大幅下调。本次收储价格下调幅度达到220-260元/吨。 2012、2013、2014年的收储均价分别为2120、2240、2240元/吨，本次下调至接近2011年收储价（1980元/吨）的水平，基本符合市场预期。 2）临储收购价格改