从中国制造到为中国制造.pdfVIP

2012 年9 月18 日 从“中国制造”到“为中国制造” 哈继铭 中国区副主席暨首席投资策略师 王鼎文 分析师 要点：  过去三十年以来，中国沿海地区众多以出口为导向的制造型企业使“中国制造”享誉全球。这些企业充分发挥中 国低成本优势，结合2001 年的 “入世”，逐渐形成国际竞争力，赢得大量海外订单，使中国成为名副其实的 “世界工厂”。展望未来，人口结构变化将把 “中国制造”的发展模式变为“为中国制造”，尽管两者并非相互 排斥。制造型企业正在受到劳动力短缺及海外需求滞缓的双重打击。然而与此同时，由于人口结构的变化和缩小 贫富差距的政策倾向，中国家庭收入增速加快，消费将发挥更重要的作用。  投资策略需要迎合“为中国制造”的新增长模式，向消费倾斜，注重商品消费升级和服务消费增长。基础农产 品、安全食品饮料、中高档消费品、医疗保健、金融服务、文化娱乐等领域有着巨大的发展空间和投资潜力。持 续的城镇化也将支持中国房地产及相关行业的发展。  经济转型才是硬道理。中国经济在经历了过去20 年由出口和投资主导的快速发展后，造成现在经济结构中投资 与消费失衡的局面，经济转型才是硬道理。需要实施的政策包括：缩小仍在不断扩大的贫富差距、发展消费信 贷、理顺公共开支和税收政策、并要求国有企业提高分红派息。  城镇化支持消费增长。户籍制度改革对中国经济长期发展具有重要的战略性意义。中国的户籍制度降低了城镇化 的质量，抑制了消费增长。如何提高城镇化质量，实现真正意义上的城镇化是未来中国经济的挑战和机遇。如果 取消户籍制度，使得在城市工作的农村人口享受与城市人口同等的社会保障和公共服务，我们认为将极大的释放 消费需求，并拉动服务业的发展。取消户籍制度还能促进住房和公共基础设施的投资，这些投资可以帮助中国吸 收过剩产能。  财政改革。财政支出应该向公众服务倾斜，同时鼓励民营资本积极参与基础设施投资。中央与地方政府间的财政 关系需要改革，以降低财政收入分配和支出责任之间失配。应当引入其它财政赤字融资的方式以减少地方政府通 过融资平台向银行贷款，以免挤出消费贷款。 1 目录 “中国制造”―― 经济增长及模式的重要驱动力 3 一、人口红利提供低成本劳动力 3 二、高储蓄率提供低成本资金 3 三、财政政策将投资置于优先位置 4 30 年飞速发展后的今天：“中国制造”的增长模式难以持续 5 一、劳动力成本上升且供应不稳定 5 二、劳动力成本上升的原因 7 三、低端制造业向低收入国家迁移 10 四、收入持续增长支持消费 11 经济转型才是硬道理 12 未来的投资机会――“为中国制造”与消费升级 13 一、商品消费升级 13 二、服务消费增长 15 结论 17 附录 18 2 “中国制造”――经济增长及模式的重要驱动力 “中国制造”――经济增长及模式的重要驱动力 中国改革开放三十年以来，沿海地区众多以出口为导向的制造型企业使“中国制造”享誉全球。这些企业充分发挥中国 低成本优势，结合 2001 年的“入世”，逐渐形成国际竞争力，赢得大量海外订单，使中国成为名副其实的“世界工 厂”。截至 2011 年底，根据中国国家统计局数据，仅制造业就占中国GDP 的32%以上；世界银行数据显示，中国在全球 贸易中占比高达 10.6%，高于美国的 8.2%，连续三年位居全球首位。支持这些企业实现低成本优势的是来自中国农村大 量的低成本劳动力和沿海地区逐渐形成的专业化产业集群，尤其是在玩具、服装和制鞋等传统消费品行业。 一、人口红利提供低成本劳动力 大量低成本劳动力主要受益于人口结构变化。自中华人民共和国成立后的 1950 至 1970 年代初期，伴随和平环境、医疗 改善以及政府的“