主业承压,地产结算与赔偿款提升业绩.PDFVIP

公 平安商贸零售 司 2015 年03 月02 日 报 文峰股份 (601010) 告 主业承压，地产结算与赔偿款提升业绩 中性 （维持） 投资要点 现价：12.45 元 事项： 文峰股份2月28 日发布了2014年年报，全年实现营业收入77.95亿元，同比增长 公 主要数据 ；实现归母净利润 亿元 （收到大丰市政府违约赔偿 亿），同比增 8.59% 4.44 0.56 长 ；实现扣非后归母净利润 亿元，同比增长 ，基本符合预期。 司 行业 商贸零售 15.35% 3.69 1.38% 分红方案公布：高送转拟 转 股派 元，公司现金流充足。 年 公司网址 10 15 3.6 大股东/持股 江苏文峰集团/65.36% 报 实际控制人/持股 徐长江/30.57% 总股本(百万股) 739 平安观点： 点 流通A 股(百万股) 739 评 流通B/H 股(百万股) 0  主业零售收入微增，房地产确认贡献明显：14 年公司总营业收入为77.95 总市值（亿元） 92.03 亿元，同比增长 8.59%好于行业平均。其中，百货依靠三、四线城市区域 流通A 股市值(亿元) 92.03 优势与外延扩张实现 6.42%的同比增速，超市（CPI 较低）与电器（电商 每股净资产(元) 5.34 冲击明显与关停6 家门店）均呈现-4.43%/-6.75%的小幅下滑。文景置业和 资产负债率(%) 42.10 如皋长江的地产结算贡献收入5.04 亿元，成为收入增长的主要来源。毛利 行情走势图 率方面，百货和超市分别增加0.12/0.06 个基点，家电增加 1.19 个基点， 主要是因为公司依靠本地品牌优势提升新签合约返点率 0.5-2 个百分点， 100% 文峰股份 沪深300 缓解实体家电收入下滑对业绩的负面冲击。 50%  物业、人工优势凸显，0.56 亿赔偿款大幅增厚业绩：公司销售+管理费用 率9.74% ，具有一定竞争优势（获取物业能力突出+人员成本较低），