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汽车企业并购融资问题探究[关键词]汽车企业；并购；融资 并购作为企业资本运营的核心方式，涉及大量资产的有偿转移，因此，一个成功的并购活动离不开强有力的资金支持。融资活动对于企业并购产生很大的影响，不同的融资方式、融资数量的多少、成本的高低、风险的大小以及融资渠道的开拓和畅通与否都在相当程度上决定着并购活动的有效性，乃至能否取得最后的成功。同样，不同类型的并购对融资的数量、期限等也产生不同的要求，如现金收购与换股收购在融资安排上显然是不同的。正确的融资策略不仅能够帮助并购者筹集充足的资金以实现目标，还可以降低收购者的融资成本和今后的债务负担，因而是并购成功的基础条件之一。可以看出融资是企业并购活动中的一个关键组成部分，对并购的质量和有效性产生重要的影响，有时甚至起到决定性的作用。 一、汽车企业并购融资存在的问题及原因分析 1.融资困难 汽车企业并购融资市场的首要问题是融资工具单一，融资渠道狭窄。企业要想进行并购融资，首先得有可供选择的融资工具和融资渠道，正所谓“巧妇难为无米之炊”，企业的本领再大，如果没有融资工具来进行筹资，也只能“望并购兴叹”。在我国，企业并购融资可以选择的工具却十分有限。 从形式上来看，我国金融市场的工具比较齐全，贷款、票据、股票、债券、可转换债券、优先股、认证、抵押贷款、担保贷款等都有，但企业在实际并购融资中可以使用的工具十分有限。 2.不规范操作现象严重 随着我国经济的飞速发展，客观上存在着对并购及并购融资的大量需求，但由于我国法律法规的限制、市场及监管等方面的原因，使得汽车企业并购融资渠道中存在诸多障碍，企业无法通过正规途径获得所需的并购资金，只得绕道而行，寻找其他途径，走灰色区域。由于灰色区域的法律空白，不规范操作现象严重。甚至违规操作，使相关的法规形同虚设。反而亵渎了法律法规的严肃性，同时，严重扰乱了资本市场秩序。 3.法律法规不健全 企业并购融资是一项专业技能和知识经验要求都相当高的金融财务活动，需要掌握财务、会计、资本运作、风险分析等方面的知识，尤其当涉及衍生金融工具的使用时，要求企业和投资者能够很好地理解和控制交易风险，设计出满足各方风险和回报要求的并购融资方案。并尽量降低成本。由于我国资本市场和企业并购活动的历史相对于国外来说比较短，真正能够经常参与企业并购及并购融资的企业和投资者只是少数。所以。总体来说，企业和投资者在对风险的把握和处理能力方面还有很大差距，尤其是对衍生金融工具的使用，如何转换债券、认殷权证、换股并购中换股比例的确定等。 而在法律方面，一方面，我国有关并购融资的法律法规很严格；另一方面，我国的法律体系却在很多方面有漏洞，存在不完善之处，产生了不少违规违法操作现象，扰乱了企业并购融资市场的正常运作。 二、汽车企业并购融资策略 (一)汽车企业并购融资策略探析 在金融危机正逐步从金融体系向实体经济蔓延的今天，众多跨国公司陷入流动性危机，资产大幅减值，企业生存发展步履艰难。受国际金融危机的影响，我国企业生产经营也面临着严峻的挑战。国际金融危机，对我们来说既是挑战，同时也是企业新一轮发展的机遇，如何在目前的形势和条件下抓住机遇，加快自身建设是企业提升竞争力面临的关键。 1.科学预测并购企业资金需要 并购资金需要量是并购企业融资数量的依据，因此必须对其进行科学合理的分析和预测。并购所需要的资金，通常是由收购价格、正常营运的运行成本、收购后改进或扩大业务的成本所决定。企业在收购时除收购价格外，包括被收购公司股票或资产的买价、必须承担的或到期时进行再融资的现时债务、收购的管理和税务成本、付给专业人士的费用等。同时还应考虑所需投入的资金，除了用来偿还长期负债外，还常需投入短期资金，以偿还短期负债或充当营运资金，只有这样才能顺利保证收购后目标公司的正常营运。 2.合理选择并购融资方式 企业并购融资可从金融性资产融资和非金融性资产融资两方面考虑。利用金融性资产融资，企业内源融资可运用自有资本金、留存收益、提取的折旧等内部积累资金。但是，由于企业内部资金有限。并购所需资金数额一般又非常巨大，企业内源融资难以很好地满足并购的资金需要，因而一般不能把它作为企业并购融资的主要方式。并购中应较多运用外源融资渠道。 并购企业利用非金融性资产融资(含有形和无形资产)，利用有形资产进行并购融资，就是并购方利用拥有的机器设备、厂房、土地等非金融性资产作为支付手段来实现对目标公司的并购，它包括产权置换和产权嫁接两种融资方式。企业应根据并购实际、自身的特点和并购融资的可能性，合理选择并购融资方式，由于并购需要资金数量巨大，不同的并购融资方式影响着并购企业的资本成本和并购融资风险。企业理想的并购融资方式一般应是多