第十九章_货币政策.ppt

货币政策最终目标的含义 货币政策的最终目标是中央银行货币政策在一个较长时期内所要达到的目的，它基本上与一个国家的宏观经济目标相一致。因此，最终目标也称货币政策的战略目标。 二、货币政策最终目标的选择 对于货币政策最终目标的选择各国多有不同，即使同一国家在不同时期的货币政策最终目标也会发展变化。一般而言，可供选择的目标模式有：多重目标、双重目标和单一目标。 （一）多重目标 多重目标是指把稳定物价、经济增长、充分就业、国际收支平衡都作为货币政策的最终目标。 二、货币政策最终目标的选择 多重目标具体内容如下： 1、稳定物价。 2、经济增长。 3、充分就业。 4、国际收支平衡。 二、货币政策最终目标的选择 （二）双重目标 双重目标是指只把稳定币值和经济增长作为货币政策的最终目标，其中稳定币值与多重目标中的稳定物价是一个意思。 （三）单一目标 单一目标是指货币政策最终目标是唯一的，只有稳定币值一个目标。 三、货币政策最终目标之间的矛盾 尽管货币政策的多重目标有四个，但各个目标之间既有一致性，也有矛盾性。在承认各个目标间的互补性的同时，也应注意货币政策目标之间存在的冲突性。其主要冲突有： 1、稳定物价与充分就业之间的矛盾。 2、稳定物价和国际收支平衡的矛盾。 3、经济增长与国际收支平衡的矛盾。 4、经济增长与稳定物价的冲突。 三、货币政策最终目标之间的矛盾 由于最终目标之间存在着矛盾，所以对各个目标只能有所侧重而难以兼顾。如何在这些相互冲突的矛盾中，作出最适当的抉择和取舍，是当代各国金融当局所面临的最大难题。 一、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中提出，中央银行实施货币政策后，首先引起商业银行的存款准备金数量发生变动，继而导致货币供应量发生变化，进一步引起市场利率发生变化，然后导致投资发生增减变动，通过乘数效应，最终影响社会总支出与总收入。该传导机制可以描述为： 二、货币学派的货币政策传导机制理论 与凯恩斯学派强调利率的核心作用不同，货币学派强调货币供应量变动直接影响社会总支出与总收入，。用公式表示为： 比较 尽管这两种理论存在分歧，但还是有共同之处，即货币数量变动后，会引起市场利率发生变化，正是由于利率的变化，企业家的投资欲望或个人的消费欲望才会改变。当投资和消费发生变化时，社会总支出与总收入会发生相应改变。这也就是货币政策传导机制的一般模式。 我国采用过哪些货币政策工具? ★1984-1994年: ☆贷款计划:规模控制;再贷款额度控制. ☆存款准备金. ☆利率管制. ☆再贴现. ★1995年后由直接调控为主向间接调控为主转化: ☆贷款规模控制从逐步缩小到完全取消; ☆利率管制逐步放松; ☆再贴现业务得以长足发展; ☆启动公开市场业务和间接信用指导. 我国1998-2000年公开市场操作概况 ▲1998年5月恢复公开市场业务,操作36次,投放基础货币701亿元; ▲1999年操作52次,投放基础货币1920亿元 ▲2000年8月1日启动正回购,至12月5日净回笼基础货币3299亿元,12月中下旬适应需求变化,又投放2500亿元,全年净回笼基础货币822亿元. 我国2001年公开市场操作概况 ▲全年54个交易日，累计投放基础货币8253亿元；累计回笼基础货币8529亿元；净回笼276亿元。 ▲年度中间操作幅度变化很大，1月份净投放734亿元；2-5月以正回购回笼基础货币；7-12月累计净投放1842亿元。 2001年间接信用指导及效果 ▲鼓励基础设施贷款; ▲开展个人消费信贷指导; ▲调整小额农户信用贷款政策指导; ▲调整出口信贷政策; ▲调整对中小企业贷款政策; ▲调整对证券公司信贷政策; ▲指导对非生产部门的信贷政策,如助学贷款、医院、学校建设贷款等. 第一节 货币政策及其目标 第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标 第三节 货币政策效应 * 第一节 货币政策及其目标 * 货币政策有广义和狭义之分 货币政策包括三个方面的基本内容： (1)政策目标； (2)实现目标所运用的政策工具； (3)预期达到的政策效果。 * 在计划经济体制下货币政策通常是无关紧要的 改革开放之后货币政策日益受到重视 * 中央银行 货币政策工具 *公开市场操作 *法定准备金率 *再贴现政策 中间目标 *货币供应量 *利率 最终目标 *物价稳定 *高就业水平 *经济增长 *利率稳定 *金融市场稳定 *国际收支平衡 近期目标 *超额准备金 *基础货币 货币政策的目标体系 各国以及不同时期的货币政策目标选择不同 单目标：明确追求一个目标 多目标：同时追求几个目标 * 单一目标观点：稳定物价或经济稳定增长 双重目标观点：兼顾发展经济和稳定物价两方面的要求 多重目标观点