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基金研究 基金研究 专题报告 基金新产品研究 2010 年 2 月 1 日 130/30 产品介绍及在我国实施的可行性 什么是 130/30 基金。这类基金名称中的数字代表多头和空头在基金资产中所占的 比重。也就是说，130/30 基金将资产的 30%投资于空头组合，130%投资于多头组 合。举例来说，如果一只 130/30 基金具有 100 万美元的资产，那么它会用 100 万 美元买入一个股票的投资组合，并且建立一个价值 30 万美元的空头组合。之后它 会用卖出空头组合的所得，即 30 万美元再投资到多头中。 130/30 基金与其他基金投资策略的差异。一般的多空策略共同基金主要目的是在 最低下档风险水平之下，追求最大化“绝对收益”，但是 130/30 基金却和传统共同 基金一样，去追求击败业绩标准的“相对收益”表现。当然，传统的共同基金只能 进行单边投资，故在空头或市场剧烈波动时，只能“少跌为赢”追求打败业绩标准 的相对绩效，并且对于预期较差表现的股票无法获利。而 130/30 基金可以卖空不 好的股票，将卖空股票的资金去买优质股票，直接增加投资组合整体绩效。 为什么是 130/30 而不是 120/20 或者 150/50。美国相关法律规定基金最多可以运 用 50%的借贷杠杆。而之所以大部分此类基金都采用 130/30 的结构，是因为如果 借贷杠杆低于 30% ，收益看起来将不会达到最佳，而如果高于 30% ，将会扩大风 险。简单来说，130/30 结构是风险收益的均衡点。 谁在运营 130/30 基金。130/30 基金在机构中最为流行，特别是独立账户，它们与 共同基金类似，却不在 1940 年《投资法》管辖范围之内。机构投资者投资金额巨 大，像养老金、保险等，它们普遍钟情于专业的投资，通过挑选可判定其市场敏感 度的股票构成投资组合，以期创造超额收益。目前市场上 130/30 共同基金不多， 但是我们认为其数量很快将会大幅增加。 相关研究 谁在购买 130/30 基金。130/30 基金主要的需求是投资机构，尤其是退休金相关的 机构。若是进行另类投资或是避险基金投资，时常要面对投资组合不透明，和需要 融资融券对封基有促进 35%折价具有中 线投资价值 说服投资人接受风险的困难。130/30 基金采用与过去相类似做多投资策略和风险 2008.10.6 暴露水平，而且透明的投资组合却又有较多的空间创造更佳的α。这是为什么 基金投资期货鼓励套期保值 限制投机 130/30 基金受到机构客户欢迎的原因。 2007.4.9 其他应该注意的事项。基金经理人的选股能力是