塑化报价双周报-pcmc.uni.PDF

2016/12/14 產業評析 塑化報價雙週報 油價強勢，塑化產品拉貨加溫，看好的產品線新增EG 投資快訊 結論： OPEC 及非OPEC 產油國均達成減產協議，化解供給過剩疑慮，預期 建議首選 台化 (1326.TT) 目標價 105.0 買進 原油將處於48-58 美元強勢整理格局。油價大漲也激勵塑化產品報 台塑化 (6505.TT) 目標價 120.0 買進 價普遍上揚，五大泛用樹脂報價以 ABS 大漲 6.25%最強，PP 亦漲 台塑 (1301.TT) 目標價 100.0 買進 3.52% ，PVC 及PE 系列持平。化纖原料全面上揚，以CPL 勁揚12% 華夏 (1305.TT）目標價 30.0 買進 與 EG 大漲 11.02％最強。中間原料持平到上揚，以苯酚及丙酮各 國喬 (1312.TT) 目標價 25.0 買進 大漲4.46％及4.58％最強。上游原料全面走高，乙烯大漲7.08% ， 南亞 (1303.TT) 目標價 80.0 買進 芳香烴以苯價大漲 14.74％最強，SM 亦漲 5.47％。過去經驗顯示 東聯 (1710.TT) 目標價 27.5 買進 油價上漲會帶動塑化產品漲價預期，提振下游廠商拉貨意願，預期 塑化產品報價可望延續偏強格局。各產品線看法，乙烯連 4 週反 相關個股 台化 (1326.TT) 買進 彈，利差回穩，加上丁二烯利差擴大，看好台塑化（6505 ）獲利表 2015A 2016F 2017F 現 ，目標價120 元。乙烯反彈，而PE 產品價格回落，利差收斂， P/E(x) 15.74 12.99 12.93 P/B(x) 1.53 1.62 1.57 看法維持保守。EG 大漲11.02% ，乃新加坡Shell 乙烯設備故障停 EPS 4.70 7.60 7.64 工，中東Sabic 歲修，供給吃緊，而中國華東EG 庫存低檔，下游 台塑化 (6505.TT) 買進 2015A 2016F 2017F 聚酯開工率拉高，需求轉強，帶動EG 漲勢，EG 利差躍升至45 美 P/E(x) 15.89 15.81 15.80 元，對南亞（1303 ）及東聯（1710 ）看法轉向正面，建議買進，目 P/Bx) 2.81 3.64 3.48 EPS 4.96 7.18 7.18 標價各為 80 元及 27.5 元。儘管 SM 利差收斂 ，不過中國華東 SM 台塑 (1301.TT) 買進 2015A 2016F 2017F 庫存偏低，預期SM 報價仍可維持高檔，對台化（1326）、國喬（1312 ） P/E(x) 15.88 16.59 16.46 及台苯（1310 ）看法維持正面，目標價各為105 元、25.0 元及23.5 P/B(x) 1.71 1.93 1.88 EPS 4.85 5.48 5.52 元。下游五大泛用樹脂，煤價大漲墊高中國電石法 PVC 成本 ，而 華夏 (1305.TT) 買進 PVC 及VCM 利差仍佳，看好台塑（1301）及華夏（1305）營運